浙商大消费行业策略专题报告：疫情压制仍存持续掘金低估值&高成长-220117（14页）.pdf

1、 http:/ 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专题报告 大消费行业大消费行业 报告日期：2022 年 1 月 17 日 疫情疫情压制仍存压制仍存，持续掘金低估值持续掘金低估值& &高成长高成长 浙商大消费策略专题报告 行业研究大消费 行业评级行业评级 大消费 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1.国货崛起正当时2021-07-26 2.寻找中国优质制造中的成长股2021-10-07 3.双十一数据解读：强者愈强，掘金消费拐点2021-10-07 4、 掘金小而美系列一：弱水三千，优中择优2021-11-19 5、 掘金小而美系列二：优中择优

2、，布局低估值&高成长2022-01-09 投资要点投资要点 疫情多点反复疫情多点反复&消费消费数据不明朗，持续掘金低估值数据不明朗，持续掘金低估值&高成长标的高成长标的 21 年疫情反复扰动、 “清零”政策体系下防控措施升级对线下活动修复形成明显抑制、 居民收入端中低收入群体消费能力改善有限， 全年消费复苏动力较弱。22 年初以来，全国疫情呈多点复发趋势，叠加冬奥会、春节假期临近，疫情严防控趋势下预计短期内消费需求仍受抑制。宏观层面对消费扰动仍存&市场风格转换背景下，我们持续推荐各板块低估值、高成长标的。 当前当前时点建议关注五条主线：时点建议关注五条主线： （1）农业农业：猪价全面下跌&产能

3、去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福” ，建议重点关注牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物。 （2）零售零售：数字经济迎来政策强催化，珠宝板块进入变革深水区，推荐国联国联股份、华孚时尚、股份、华孚时尚、微盟集团微盟集团、阜博集团阜博集团，以及积极把握行业审美觉醒&饰品化趋势变革的珠宝龙头周大生、周大生、潮宏基潮宏基。 （3）地产后周期地产后周期：把握稳增长主线，布局家居&家电优质资产，推荐低估值且具有经营改善的索菲亚、曲美家居索菲亚、曲美家居，以及受益消费升级&精装修房占比提升的央空龙头海信家电海信家电。 （4）新消费新消费：食品工业化&电子烟赛道高景气，关注强龙

4、头，建议关注安安井食品、味知香、千味央厨井食品、味知香、千味央厨、思摩尔国际、华宝国际、思摩尔国际、华宝国际、劲嘉股份劲嘉股份。 （5）优质白马优质白马：关注具性价比的高端白酒龙头&港股服饰龙头，酒水板块关注基本面向好&近期受情绪影响回调的贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业业，纺服板块重点关注正享受改革红利期的港股服饰龙头特步国际。特步国际。 风险提示：风险提示：国内外疫情反复，产能扩张不及预期，国际贸易摩擦加剧。 行业行业专题专题报告报告 http:/ 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 疫情压制下消费数据仍不明朗，持续挖掘

5、低估值高成长机会疫情压制下消费数据仍不明朗，持续挖掘低估值高成长机会 . 3 1.1. 年初疫情多点反复，消费需求复苏节奏仍待观察 . 3 1.2. 疫情抑制仍存&市场风格转换，持续挖掘低估值&高成长标的 . 4 2. 当前时点，建议重点关注消费板块五条主线当前时点，建议重点关注消费板块五条主线 . 5 2.1. 农业：猪价全面下跌&产能去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福”. 5 2.2. 零售：数字经济迎来政策强催化，珠宝板块进入变革深水区 . 6 2.3. 地产后周期：把握稳增长主线，布局家居&家电优质资产 . 7 2.3.1. 家居：经营改善&低估值优质资产值得关注 . 8 2.3.2. 家

6、电：消费升级+精装修风口起，中央空调迎高增 . 8 2.4. 新消费：食品工业化&电子烟赛道高景气，关注强 龙头 . 10 2.4.1. 新型烟草：劲嘉股份新布局密集推进，持续看好产业链投资价值 . 10 2.4.2. 餐饮&食品工业化：短期受益疫情&春节双重催化，长期万亿市场待掘金 . 11 2.5. 优质白马：关注具性价比的高端白酒龙头&港股服饰龙头 . 11 2.5.1. 白酒：基本面向好确定性强，无畏短期调整 . 12 2.5.2. 纺服：港股服饰重点关注正享受改革红利期品牌 . 13 3. 风险提示风险提示 . 14 图表目录图表目录 图 1：疫情后社零总额负增长，奢侈品销售增速逆势