液态食品包装机械行业专题研究：借消费升级东风乘无菌灌装之势-220114（32页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业深度报告2022 年 01 月 14 日推荐推荐（首次）（首次）液态食品包装机械行业专题研究液态食品包装机械行业专题研究中游制造/机械液态食品包装机械行业分类众多，市场规模呈现稳定增长趋势，较为稳健。而液态食品包装机械行业分类众多，市场规模呈现稳定增长趋势，较为稳健。而在消费升级趋势下，细分赛道如低温白奶在消费升级趋势下，细分赛道如低温白奶/酸奶、无添加饮料、高端啤酒高速酸奶、无添加饮料、高端啤酒高速增长，推动相应的液态食品包装机械景气高涨，常温白奶增长，推动相应的液态食品包装机械景气高涨，常温白奶/酸奶领域包装机械酸奶领域包装机械进口替代空间广阔。

2、国际龙头的发展历程彰显前后道包装设备整合的大趋势，进口替代空间广阔。国际龙头的发展历程彰显前后道包装设备整合的大趋势，其有效的创新方式值得国内企业学习。综合行业及国内上市公司发展情况，我其有效的创新方式值得国内企业学习。综合行业及国内上市公司发展情况，我们认为永创智能、中亚股份是受益标的。们认为永创智能、中亚股份是受益标的。液态食品包装机械行业的发展概况：液态食品包装机械行业的发展概况：液态食品包装机械分类繁多，主要用于乳制品、饮料、酒类产品，其中饮料包装市场最大，乳品包装难度最高，分类依据还包括包装工序、包装材料等。在人均可支配收入的推动下，行业规模稳定低速增长，2023 年有望达 165

3、亿元；其中灌装设备价值量最高，约占 30%。近年来我国包装机械产品质量显著提升，中端产品基本实现国产化，高端无菌包装设备取得重大突破，2019 年起进口替代明显加速，但高端产品与关键零部件仍依赖进口，替代空间达百亿。消费健康化、个性化趋势凸显，景气高的细分赛道成为液态食品包装机械消费健康化、个性化趋势凸显，景气高的细分赛道成为液态食品包装机械的主要增长点。的主要增长点。低温白奶崛起进入成长期，低温酸奶产品与包装创新层出不穷，二者格局分散且有新势力入局竞争激烈，促进包装设备需求增加；常温白奶无菌包装被利乐垄断多年，进口替代空间大；常温酸奶近几年增速表现突出，渗透率仍在提升，PET 瓶包装有望成为

4、国产设备的突破口；零糖零添加饮料蓬勃发展，无菌冷灌装技术在饮料的应用是大势所趋，对应 PET 瓶无菌灌装设备迎来发展期；啤酒进入存量市场，在产品高端化、罐装化、设备使用寿命三因素作用下，包装设备有望进入更新周期。全球龙头发展殊途同归，创新有道构建护城河。全球龙头发展殊途同归，创新有道构建护城河。龙头公司都通过研发或并购进行前后道整合，成为整体解决方案供应商，企业营收规模及行业集中度在这一过程中得到提高。不同种类包装机械的有效创新方式不同，纸类包装通过创新包装物创造设备需求；塑料或金属包装创新点主要在灌装、灭菌等技术方面。创新的商业模式与全方位服务也为企业筑起了壁垒。对比国内主要上市公司，我们认

5、为永创智能、中亚股份是受益标的。对比国内主要上市公司，我们认为永创智能、中亚股份是受益标的。永创智能是国产后道包装设备龙头，成长空间大，产能充足；进入前道包装设备，形成前后道整线供应能力；将受益人工替代及工业 4.0 趋势。中亚股份深耕乳制品包装，以塑瓶无菌包装技术为切入点进入常温奶包装领域，盈利能力强；将受益常温奶进口替代、低温奶和饮料无菌灌装趋势。风险提示：风险提示：进口替代不及预期进口替代不及预期、并购整合风险、原材料涨价风险。并购整合风险、原材料涨价风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）4038.8总市值（亿元）393564.4流 通 市 值 （ 亿元）298444.1行业指数行业

6、指数%1m6m12m绝对表现0.012.522.4相对表现6.319.937.0资料来源：公司数据、招商证券相关相关报告报告1、永创智能（603901）：智能包装与并购将带来超行业增长 2016-03-312、中亚股份（300512）：下游需求增速放缓，技术创新引领未来 2017-08-31借消费升级东风，乘无菌灌装之势借消费升级东风，乘无菌灌装之势敬请阅读末页的重要说明2行业深度报告正文目录正文目录一、 液态食品包装机械行业概况. 61、 产品特点：应用广泛，分类繁多.62、 市场规模：收入驱动下缓增，核心是灌装设备.83、 发展现状：高端无菌产品不断突破，进口替代加速中.10二、 自下而上