【公司研究】浪潮信息-深度报告：云之算力底座迎5G新基建景气周期-20200610[20页].pdf

1、 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深 度 报 告 浪潮信息浪潮信息(000977) 报告日期：2020 年 6 月 10 日 云之算力底座，迎 5G 新基建景气周期云之算力底座，迎 5G 新基建景气周期 浪潮信息深度报告 行 业 公 司 研 究 ? 计 算 机 设 备 行 业 ? 计 算 机 ：分析师：高宏博 执业证书编号：S1230519110002 ：02180106027 ： 报告导读 报告导读 公司是智慧计算国际领军级企业，主营服务器产品是云计算产业的算力 基座，业务充分受益于 5G 和新基建，AI、边缘计算等产品以及海外市 场将成为新业绩增长点，未来实现全球服务器市占率第

2、一的目标可期。 投资要点 投资要点 上游供货无忧下游需求加速，上游供货无忧下游需求加速，2020 年中报及全年业绩有望持续超预期年中报及全年业绩有望持续超预期 受益于云计算的持续繁荣和 5G、 新基建驱动， 公司订单充足压力主要在交付环 节。 上游英特尔一季度 CPU 出货高速增长， 下游阿里腾讯推出巨额投资计划并 加速下单，公司 Q1 备货充足且供应顺畅，中报及全年业绩有望持续超预期。 深度布局深度布局 AI、边缘计算、海外业务制造新动能， “全球第一”目标可期、边缘计算、海外业务制造新动能， “全球第一”目标可期 继把握住云计算浪潮后，公司进一步加大在 AI、开放计算、边缘计算等前沿领 域

3、布局。公司多节点云服务器市占率全球第一，AI 服务器国内遥遥领先并保持 高速增长，布局中的边缘计算服务器有望成为新爆款产品。公司在美国、欧洲 布局本地化产能和渠道并有望在明年突破，实现“全球第一”长期目标可期。 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议 预计公司 2020-2022 年实现归母净利润分别为 14.10、19.67 和 26.68 亿元，对 应当前股价 PE 分别为 40、29 和 21 倍，公司龙头地位稳固增长确定性强，担 忧下游客户砍单属于误读错杀，考虑预期增速目前估值较可比公司明显低估。 给予公司 2020 年 50 倍 PE 对应目标价 49 元，首次覆盖给予“买入”评级。

4、催化剂催化剂 1、互联网与计算厂商和新基建加大投入兑现中报业绩超预期；2、三季度 Intel 新一代 CPU 以及公司年底边缘计算新产品上市； 3、 欧美市场获得大客户突破。 核心风险核心风险 1、互联网、云计算厂商资本开支不达预期风险；2、新基建投入和进度不达预 期风险；3、供应链安全风险；4、行业竞争风险。 财务摘要 财务摘要 （百万元）（百万元） 2019A2020E2021E2022E 主营收入 51653.2864014.7381888.88100683.61 (+/-) 10.04%23.93%27.92%22.95% 净利润 928.751410.261966.672668.42

5、 (+/-) 41.02%51.85%39.46%35.68% 每股收益（元） 0.720.981.361.85 P/E 54.4440.0828.7421.18 评级 买入评级 买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥39.22 单季度业绩 元/股单季度业绩 元/股 1Q/2020 0.09 4Q/2019 0.32 3Q/2019 0.19 2Q/2019 0.14 公司简介公司简介 公司是中国领先的云计算、大数据服务 商，业务涵盖云服务、大数据、智慧城 市、智慧企业等产业群组，为全球多个 国家和地区提供IT产品和服务，全方 位满足政府与企业信息化需求。 相关报告 相关报告 报告撰写人：高宏

6、博 数据支持人：陈俊如、胥辛 证 券 研 究 报 告 table_page 浪潮信息(000977)深度报告浪潮信息(000977)深度报告 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 正文目录 1.专注智慧计算，长期高成长行业领军地位稳固专注智慧计算，长期高成长行业领军地位稳固 . 4 1.1 砥砺前行二十年，服务器销售额国内第一全球第三 . 4 1.2 紧握行业机遇踏浪前行，长期高增长规模效应凸显 . 6 2. 5G 云计算新基建推动，公司业务有望加速增长云计算新基建推动，公司业务有望加速增长 . 7 2.1 5G 云计算新基建推动，国内服务器行业重拾高景气 . 7 2.2 多角