行动教育-首次覆盖报告：实效商业培训引领者Saas布局新添动力-20220107（33页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行动教育行动教育(605098) 实效实效商业培训引领者商业培训引领者，Saas 布局布局新添动力新添动力 行动教育首次覆盖报告行动教育首次覆盖报告 证书编号 本报告导读：本报告导读： 公司作为实效管理教育引领者， 依托研发公司作为实效管理教育引领者， 依托研发+师资师资+渠道构筑品牌壁垒， 培训渠道构筑品牌壁垒， 培训+咨询构筑咨询构筑基本盘，基本盘，Saas 平台积极布局新添增长动力，业绩释放值得期待平台积极布局新添增长动力，业绩释放值得期待。 投资要点：投资要点： 首次覆盖， 给予 “首次覆盖， 给予 “增持增持” 评级”

2、 评级。 预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 1.61/2.10/2.64 亿元， EPS 分别为 1.91/2.49/3.13 元， 参考可比公司估值并使用 PE 估值法，给予公司 2022 年 30 倍 PE 估值，目标价格 74.70 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 政策政策持续利好支持持续利好支持， 结构失衡孕育， 结构失衡孕育成长成长新机会新机会。 管理培训与咨询为数千亿级大市场， 且获政策持续利好支持； 产业转型升级及新技术引领下的产业革命下大量初创企业持续涌现， 持续释放管理咨询与培训的庞大需求。目前行业机构竞争充分，小而分散； 预计未来随着行业进一步整合及机构品

3、牌效应释放，行业集中度有望提升。 实效实效管理管理教育教育引领引领者， 研发者， 研发+师资师资+渠道构筑竞争壁垒。渠道构筑竞争壁垒。 公司依托研发+师资+渠道，打造“企业家实效商学院” 。研发体系：通过内外并行的研发方式，课程持续迭代出新，打造实效课程体系； 师资阵容： 内部讲师实战经验丰富， 外部讲师来自国国内外经管领域的知名人士；销售渠道：优质产品口碑营销支撑强复购与高转介绍率， 渠道网络遍布全国。 募投募投积极布局五大基地积极布局五大基地， 一核两翼成长可期。， 一核两翼成长可期。 公司募投建立五大城市智慧管理培训基地，降低运营成本提升整体效益；通过培训+咨询+Saas 平台多元化布局

4、，拉长客户服务周期，孕育新增长点；同时成立产业基金，依托学员企业丰富资源，积极布局股权投资。 风险提示：风险提示： 业务拓展盈利不及预期、 市场竞争加剧、 疫情反复等风险。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 439 379 572 750 932 (+/-)% 0% -14% 51% 31% 24% 经营利润（经营利润（EBIT） 141 128 183 238 301 (+/-)% 3% -9% 43% 30% 26% 净利润（归母）净利润（归母） 118 107 161 210 264 (+/-)% 4% -

5、10% 51% 30% 26% 每股净收益（元）每股净收益（元） 1.40 1.27 1.91 2.49 3.13 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 32.2% 33.8% 32.1% 31.8% 32.2% 净资产收益率净资产收益率(%) 31.3% 23.9% 25.6% 25.0% 23.9% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 31.5% 23.8% 24.4% 23.7% 22.7% EV/EBITDA 19.19 1

6、2.55 7.95 市盈率市盈率 42.40 46.87 31.04 23.83 18.96 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 74.70 当前价格： 59.30 2022.01.07 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 39.72-64.18 总市值（百万元）总市值（百万元） 5,001 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股） 84/21 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股） 0/0 流通股比例流通股比例 25% 日均成交量（百万股）日均成交量（百万股