计算机行业专题研究：以金融为名行业国产化盛宴开启-220106（18页）.pdf

1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机计算机强于大市强于大市维持2022年01月06日（评级）以金融为名，行业国产化盛宴开启以金融为名，行业国产化盛宴开启行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、金融具备典型示范性，是真正检验和提升国产软件产品的试验田。、金融具备典型示范性，是真正检验和提升国产软件产品的试验田。G端由于端由于1）对产品要求不高，市场易陷入价格战；）对产品要求不高，市场易陷入价格战；2）无法检验，）无法检验，不能打开长期空间的特点导致板块成长属性不足。但是，以金融为代表的大不能打开长期空间的特点导致板块成长

2、属性不足。但是，以金融为代表的大B端由于对产品要求高，我们认为将会打开市场长期空间。端由于对产品要求高，我们认为将会打开市场长期空间。另外，从下游长期空间来看，另外，从下游长期空间来看，B端市场远大于端市场远大于G端。我们认为，金融行业技术若能得到验证，其他端。我们认为，金融行业技术若能得到验证，其他N端行业将有望适用。端行业将有望适用。2、金融国产化试点即将进入尾声，产业拐点临近。、金融国产化试点即将进入尾声，产业拐点临近。2020年金融行业一期试点启动，主要是头部银行保险券商与交易所。年金融行业一期试点启动，主要是头部银行保险券商与交易所。2021年第二年第二期试点启动，试点范围进一步扩张

3、。邮储银行分布式核心系统的逐步投产标志着国产技术已积累完备。在政策驱动与技术成熟的背景期试点启动，试点范围进一步扩张。邮储银行分布式核心系统的逐步投产标志着国产技术已积累完备。在政策驱动与技术成熟的背景下，我们认为产业拐点将出现在下，我们认为产业拐点将出现在22-23年。年。3、预计金融信创、预计金融信创2021年规模年规模200亿亿+，22年规模达年规模达600亿，亿，25年达年达3000亿。亿。金融金融IT投入额高，测算得到投入额高，测算得到20年金融年金融IT投入约投入约2694亿元，亿元，预计未来预计未来5年年CAGR在在15%- 20%之间，之间，25年市场年市场6000+亿。随着国

4、产化占比提升，金融信创市场也迎来快速增长，保守估计亿。随着国产化占比提升，金融信创市场也迎来快速增长，保守估计21年规模年规模286亿元、亿元、22年规模年规模673亿元、亿元、25年规模年规模3000+亿，预计亿，预计CAGR107%。且若信创占比提升乐观，向上弹性则会更大。且若信创占比提升乐观，向上弹性则会更大。4、结构来看，金融国产化正从办公演绎到业务系统，从硬件演绎到软件。、结构来看，金融国产化正从办公演绎到业务系统，从硬件演绎到软件。20年金融年金融IT投入硬件与软件比例约投入硬件与软件比例约6:4，以此预测，以此预测2020年信年信创投入硬件与软件占比为创投入硬件与软件占比为70%

5、，30%。对应。对应2020年硬件软件市场分别为年硬件软件市场分别为57亿元、亿元、24亿元；预计在亿元；预计在2025年，硬件市场规模达年，硬件市场规模达1700亿元，亿元，复合增长率约复合增长率约98%，软件市场规模达，软件市场规模达1398亿元，复合增长率约亿元，复合增长率约125%。5、以金融为名，国资委牵头，央企国产化开启。、以金融为名，国资委牵头，央企国产化开启。涉及制造、能源、建筑与服务业，利好涉及制造、能源、建筑与服务业，利好CAX、ERP、PLM，我们预计后续政策红利持，我们预计后续政策红利持续释出。续释出。6、重点关注标的：、重点关注标的： 我们看好金融与行业国产化带来的机

6、遇，投资机会主要在银行我们看好金融与行业国产化带来的机遇，投资机会主要在银行IT+OA/ERP+密码三个环节。其中，银行密码三个环节。其中，银行IT在在2022年有望引来收入利年有望引来收入利润的剪刀差。润的剪刀差。 白马重点推荐金蝶国际、长亮科技、泛微网络、宇信科技、中国长城、用友网络，黑马重点推荐信安世纪、顶点软件、致远互联、白马重点推荐金蝶国际、长亮科技、泛微网络、宇信科技、中国长城、用友网络，黑马重点推荐信安世纪、顶点软件、致远互联、东方通，建议关注京北方、中国软件、青云科技、天阳科技、普元信息、神州信息、中国软件、宝兰德等。东方通，建议关注京北方、中国软件、青云科技、天阳科技、普元信