计算机行业系列（二）：寻找预期差元宇宙（二）动态~空间~虚拟人-220103（69页）.pdf

1、华西计算机团队华西计算机团队2022年1月3日元宇宙（二）：动态-空间-虚拟人系列（二）：寻找预期差请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告核心观点：元宇宙（Metaverse）【动态动态】元宇宙行情元宇宙行情主题炒作还是前沿投资？主题炒作还是前沿投资？针对市场热议话题，我们的回答是：TMT行情是否属于单纯炒作？衡量标准十分简单即观察产业面是否发生变化（如AI+、鸿蒙均已被证实）。结合Facebook、微软、字节跳动等科技巨头的转型+投入动向，判断产业释放剧变信号：元宇宙正在迈向产业应用期。元宇宙正在迈向产业应用期

2、。【空间空间】元宇宙是计算机领域，继鸿蒙之后的下一个元宇宙是计算机领域，继鸿蒙之后的下一个TMTTMT“生态级”投资主线，四大产业环节，初步测算年空间（排序）如下：“生态级”投资主线，四大产业环节，初步测算年空间（排序）如下：前端设备（前端设备（13491349亿元）亿元） 后端基建（后端基建（ 407407亿元）亿元） 内容市场（内容市场（279279亿元）亿元） 底层架构（底层架构（130130亿元）亿元）。以上既是空间排序，又是确定性排序逆向思考：预期差反而集中在产业链的场景内容（新应用预期差反而集中在产业链的场景内容（新应用 & & 渗透）和底层架构（区块链）。渗透）和底层架构（区块链

3、）。【预期差预期差】以场景内容为例，涌现诸多元宇宙创新应用方向，包括但不限于虚拟人、军工应用（地图以场景内容为例，涌现诸多元宇宙创新应用方向，包括但不限于虚拟人、军工应用（地图 & & 仿真）、智慧城市（孪生）、工业仿真）、智慧城市（孪生）、工业/ /教教育育/ /医疗医疗/ /司法等垂类应用司法等垂类应用单一（潜在）空间从百亿元到千亿元不等。结合产业落地进程，我们判断虚拟人是元宇宙最主要的预期差赛道之一：首推虚拟人主播龙头科大讯飞科大讯飞、其他受益标的包括虚拟人营销龙头蓝色光标蓝色光标、数字版权&数字人龙头捷成股份捷成股份（传媒组覆盖）。【标的梳理标的梳理】1. 1.底层架构，底层架构，如区

4、块链区块链、NFTNFT、虚拟货币：A股主要受益标的包括数字认证、数字认证、视觉中国、弘业股份、安妮股份、东方电子视觉中国、弘业股份、安妮股份、东方电子等。2. 2.后端基建，后端基建，如5G5G、GPUGPU、云化、云化、AI+AI+：A股方面形成卡位优势的巨头型AI公司仍是首选，重点推荐科大讯飞科大讯飞，其他受益标的包括海康威视、景海康威视、景嘉微、浪潮信息、中国长城、中科曙光、青云等嘉微、浪潮信息、中国长城、中科曙光、青云等。3. 3.前端设备，前端设备，如AR/VRAR/VR、智能可穿戴：A股产业链各环节受益受益标包括歌尔股份、瑞芯微、京东方歌尔股份、瑞芯微、京东方A A、韦尔股份、思

5、瑞浦、韦尔股份、思瑞浦等。4.4.场景内容，场景内容，如沉浸式娱乐（游戏）、虚拟人营销等沉浸式娱乐（游戏）、虚拟人营销等，A股受益标的包括科大讯飞、超图软件、蓝色光标、捷成股份（传媒组覆盖）、航天宏图科大讯飞、超图软件、蓝色光标、捷成股份（传媒组覆盖）、航天宏图、神州控股、中望软件等、神州控股、中望软件等；此外内容端和基础设施可重点跟踪多家先驱巨头厂商动态：英伟达英伟达（美股）、RobloxRoblox（美股）、FacebookFacebook（美股）、腾讯、腾讯（港股）、字节跳动字节跳动（未上市）、网易网易（美股）等。 【风险提示风险提示】VRVR发展不及预期、内容生态发展不及预期、发展不及

6、预期、内容生态发展不及预期、UGCUGC游戏平台面临的竞争风险、区块链政策监管风险游戏平台面临的竞争风险、区块链政策监管风险2目录301 背景：元宇宙大幕拉开，行情源于产业剧变02 空间：TMT“生态级”主线，产业增量在哪里？03 选择：主题还是前沿，新方向看“虚拟人”04 投资建议05 风险提示0101背景：元宇宙大幕拉开，行情源于产业剧变41.1 元宇宙：平行于现实世界的虚拟世界元宇宙（元宇宙（MetaverseMetaverse）可以笼统地理解为一个平行于现实世界的虚拟世界，现实中人们可以做到的事，都可以在元宇宙中实现。）可以笼统地理解为一个平行于现实世界的虚拟世界，现实中人们可以做到的