2021年白酒行业市场规模分析及供需端竞争格局研究报告（57页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 2 / 59目目 录录1. 白酒行业：市场白酒行业：市场 6000 亿、竞争格局稳定的优质赛道亿、竞争格局稳定的优质赛道.61.1. 中国白酒市场近 6000亿，目前量减价升.61.2. 我国酿酒文化历史悠久，新中国成立后发展迅速.91.3. 供给端：白酒价格带宽广，竞争格局稳定.111.4. 需求端：白酒消费受多方面因素影响.151.4.1. 白酒相关宏观政策对白酒消费影响巨大. 151.4.2. 地产投资对白酒板块影响显著.172. 白酒白酒 20 年复盘：行业经历年复盘：行业经历两两轮周期，现处于第轮周期，现处于第三三轮中期轮中期.182.1. 2000

2、-2008 年：五粮液主导市场，渠道创新是扩张主要驱动力.192.2. 2009-2013 年：茅台逐步反超五粮液，渠道建设和价格带布局反映需求变迁.222.3. 2014 年至今：茅台遥遥领先，品牌塑造是首位竞争要素.253. 宏观视角：政策、地产、基建、流动性为白酒主要驱动因素宏观视角：政策、地产、基建、流动性为白酒主要驱动因素. 283.1. 宏观政策直接或间接影响白酒供需，进而影响盈利能力.293.2. 宏观变量与白酒消费具有强相关性.313.2.1. 政务消费：2012 年之前，财政支出与白酒销量相关性强. 313.2.2. 商务消费：固定资产投资是核心驱动因素. 323.2.3.

3、个人消费：白酒兼具消费属性与投资属性. 343.3. 渠道放大白酒周期属性，价格调节供需平衡.353.4. 2020 年复盘：各个阶段核心驱动要素不同.373.4.1. 2001-2012 年，基建、地产、流动性共同驱动.373.4.2. 2013-2017 年，基建投资带动行业走出调整期.373.4.3. 2018-2020 年，单一因素影响减弱. 384. 财务视角：预收账款与合同负债为先行指标，经营现金流净额为同步指标财务视角：预收账款与合同负债为先行指标，经营现金流净额为同步指标.394.1. 预收账款领先行业周期变化 0-2 季度.394.2. 经营现金流净额与板块营收变化基本同步.

4、405. 后疫情时代，消费需求释放，白酒板块位于上升周期后疫情时代，消费需求释放，白酒板块位于上升周期.405.1. 投资与消费恢复，持续支撑板块景气.415.2. 财务指标改善，业绩增长趋势不改.435.3. 从量增向质增转变，看好高端、次高端投资机会.445.4. 重点投资标的分析.465.4.1. 贵州茅台：行业龙头，长期保持.465.4.2. 五粮液：品牌塑造，渠道改革.475.4.3. 泸州老窖：历史悠久，品牌复兴.485.4.4. 山西汾酒：青花发力，砥砺前行.495.4.5. 酒鬼酒：内参发力，中粮带头.505.4.6. 舍得酒业：老酒复兴，底蕴深厚.525.4.7. 古井贡酒：

5、原浆领航，稳健上升.535.4.8. 今世缘：国缘带头，高歌猛进.543 / 595.4.9 洋河股份：M6+引领增长，管理增效提升盈利能力.555.4.10 金徽酒：百元以上产品引领增长，省外市场开拓成效显著。.57图表目录图 1：白酒行业上游原材料成本占比. 6图 2：白酒产业链上、中、下游涉及的产业.7图 3：2013-2020 年白酒行业市场规模.7图 4：全国白酒产量近四年呈现下降趋势.8图 5：四大板块产酒占比.8图 6：四大板块产酒占比.9图 7：白酒市场化新发展阶段酒企多次提升出厂价（元）.11图 8：白酒各香型对应各个价位的代表品牌.13图 9：白酒各价格带规模演变（亿元）.

6、 13图 10：白酒各价格带容量占比. 13图 11：白酒上市公司香型及地域分布.14图 12：影响白酒消费的诸多因素. 15图 13：2011-2013 限制公务消费的相关政策.16图 14：2012 年白酒消费类型分布.16图 15：2016 年白酒消费类型分布.16图 16：“三公消费”限制政策对高端白酒的价格造成较大的冲击. 17图 17：房地产表现与白酒营收增长趋势有较好的拟合度.17图 18：白酒板块自 2003 年以来经历两轮完整周期，目前处于第三轮中期.18图 19：五粮液营业收入持续领先. 21图 20：茅台 04 年起净利润超过五粮液.21图 21：第一轮牛市结束，白酒需求