【公司研究】君实生物-创新药赛道新巨头PD~1单抗头部玩家-20200716[28页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 医药医药行业行业 暂无评级暂无评级 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-7-15 收盘价（元） 151.00 总股本（百万股） 871.28 流通股本 （百万股） 68.35 总市值（百万元） 131562.75 流通市值 （百万元） 10320.10 净资产（百万元） 3276.82 总资产（百万元） 4483.95 每股净资产（元） 4.18 相关报告相关报告 ailAuthor 分析师： 孙媛媛 S0190

2、515090001 君实生物君实生物 688180.SH 创新药创新药赛道赛道新新巨头巨头，PD-1 单抗头部玩家单抗头部玩家 createTime1 2020 年年 07 月月 16 日日 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 775 1956 2353 2613 同比增长 26375.2% 152.3% 20.3% 11.1% 净利润(百万元) -747 -257 -162 -122 同比增长 -3.4% 65.7% 36.9% 24.4% 毛利率 88.3% 91.9% 89.2% 85.9% 净利润率

3、 -96.4% -13.1% -6.9% -4.7% 净资产收益率 -25.1% -3.5% -2.3% -1.7% 每股收益(元) -0.86 -0.29 -0.19 -0.14 每股经营现金流(元) -1.35 -0.62 -0.37 -0.32 投资要点投资要点 创新药赛道新巨头，创新药赛道新巨头，PD-1 单抗头部玩家单抗头部玩家：君实生物是一家创新驱动型生物制 药公司，致力于创新药物的发现和开发，以及在全球范围内的临床研发及商 业化。截至 2020 年 5 月 17 日，公司共有 21 项在研产品，13 项是由公司自主 研发的原创新药，8 项与合作伙伴共同开发。2017-2019 年

4、营业收入分别为 5,449.98 万元、292.76 万元及 77,413.13 万元，复合增长率为 276.89%，归母 净利润分别为-31,734.35 万元、-72,291.54 万元及-74,741.78 万元。其中 2019 年收入快速增加是由于 2019 年起实现商业化生产及销售“特瑞普利单抗” 。 PD-1 产品成功抢占跑道， 继续进行适应症拓展产品成功抢占跑道， 继续进行适应症拓展： 公司通过 “快速上市” 与 “小 适应症+大适应症”的策略，通过在临床急需有突出临床优势的小适应症上优 先审评实现快速上市，再积极进行肺癌，肝癌，食管癌，乳腺癌等病患群体 较大的适应症临床试验，带

5、动大适应症的市场拓展。目前公司 PD-1 产品适应 症拓展的关键注册临床试验中基本均处于国内第一梯队。 多个在研单药潜力较大多个在研单药潜力较大，具体明显，具体明显新产品储备优势。新产品储备优势。公司 9 项产品已获 IND， 其中， JS001 正开展适应症拓展且于美国开展 Ib 期临床，UBP1211（修美乐 生物类似药）已提交 NDA 并获受理，JS002（重组人源化抗 PCSK9 单抗）正 开展 II 期临床，JS004（重组人源化抗 BTLA 单抗）是全球首个获批临床抗 BTLA 单抗，于中美两地进行 I 期临床，JS501（安维汀生物类似药） 、JS003 （重组人源化抗 PD-L

6、1 单抗） 、JS101（Pan-CDK 抑制剂） 、JS005（重组人源 化抗 IL-17A 单抗）已进入 I 期临床,UBP1213（重组人源化抗 BLyS 单抗注射 液）正在进行临床试验准备；公司针对四大治疗领域（肿瘤、自身免疫疾病、 代谢类疾病、神经系统疾病）广泛适应症（包括肿瘤、银屑病、多发性硬化 症、骨质疏松和偏头痛等）共有 12 个在研药品处于临床前阶段。 盈利预测：盈利预测：随着公司 PD-1 产品快速放量，加之修美乐类似药、PCSK9 有望 分别于 2020 年、2022 年上市销售，收入有望持续增长。预计 2020E-2022E 年公司营业收入分别为 19.56 亿元、23