通信行业：通信行业的投资机遇在新一代ICT产业链-211226（37页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 5984 沪深 300 指数 4921 上证指数 3618 深证成指 14710 中小板综指 14199 相关报告相关报告 1.小米造车的启示-国金通信行业专题深度 ，2021.11.2 2.从小米生态链看物联网投资机遇-物联网行业深度报告 ，2021.9.8 3.行业拐点将至，不同 AI 公司价值几何？-AI 行业深度报告 ，2021.9.5 4.分化与融合并进下的通信行业投资机遇-国金通信 2021 中年行业. ，2021.8.2 5.从“3A”发展看中国云计算产业竞争

2、格局变化-从“3A”发展看. ，2021.4.2 通信行业的投资机遇在新一代通信行业的投资机遇在新一代 ICTICT 产业链产业链 投资投资策略策略 通信行业的投资机遇向新一代 ICT 产业转移，设备商供应链更多是结构性行情，成长性投资机会将来自于通信和垂直行业相融合的场景，包括 AIoT、云计算、数字能源、智能汽车等新的行业赛道。 重点标的重点标的：中国移动（运营商） ，中兴通讯（主设备商） ，移远通信（物联网模组） ，和而泰(智控器)，科华数据（IDC） 。 行业观点行业观点 5G 投资投资转向需求驱动转向需求驱动，重点关注运营商、主设备商、光通信，重点关注运营商、主设备商、光通信、VR

3、等细分领等细分领域投资机会。域投资机会。运营商板块基本面呈现趋势性好转，从估值上看处于全球洼地。市场份额提升、盈利能力改善的主设备商仍是 5G 优选投资标的，光通信市场景气度探底回升建议关注数通光模块龙头。VR 终端破千万，生态和应用加速，中短期利好上游芯片及国内 ODM/OEM 厂商。 云云计算产业链计算产业链景气度景气度提升提升，关注新应用和结构性投资机会，关注新应用和结构性投资机会。受益于元宇宙建设和供应链改善，全球云计算巨头 22 年资本开支将保持 17%增长（DellOro） ，中国元宇宙相关云基础设施投资 2025 年将达 814 亿美元（IDC） 。国内头部云计算厂商发展或将放缓

4、，中立云服务商享受数字经济发展红利，边缘云有望成为新增长驱动力。IDC 能耗指标趋严下市场集中度将提升，龙头厂商有望把握市场出清机会，IDC 板块中上游存在结构性投资机会。服务器市场整体回暖，公共算力基础设施投入及政策推动中国服务器市场增速超全球平均。国产化替代加速，浪潮、新华三等国内厂商市场份额将持续提升。SaaS 领域，通用型 ERP 厂商把握企业云转型机遇，多个标杆项目成功落地，有望打破高端 ERP 产品垄断。政策驱动工业软件、网络安全、金融科技、税务信息化、能源信息化等细分赛道持续高景气。 数字化和双碳背景下数据中心能源迎来新机遇数字化和双碳背景下数据中心能源迎来新机遇。数据中心领域迎

5、来技术和商业更迭期，高算效、低 PUE 成为行业核心趋势。我们测算，全球数据中心基础设施建设市场规模到 2025 年有望达到 3105 亿美元，到 2030 年达到 4036 亿美元。其中服务器、存储、制冷系统、配电系统十年的 CAGR 分别是 6%、6%、20%、12%。温控领域液冷、蒸发冷却逐步替代传统风冷散热技术，供电领域数据中心 UPS 铅退锂进和模块化趋势确定，架构侧预制模块化成为数据中心建设新方向，运维侧数据中心从单域智能向全生命周期数字化演进，建议重点关注相关领域具有技术壁垒和规模效应的领先公司。 物联网物联网领域投资重点仍在连接层，领域投资重点仍在连接层，重点关注享受行业确定性

6、的国内龙头及重点关注享受行业确定性的国内龙头及商商业模式成功转型公司。业模式成功转型公司。物联网未来 3-5 年仍将以智能化与大连接为主旋律，感知连接层受益最为确定，包括传感、芯片、模组、MCU、终端等硬件厂商。下游三大场景中 1）家庭互联网：爆发速度不及预期，但智能化持续加深趋势不改。短期仍看智能单品及多品互联机会，中长期平台型公司空间广阔。2）卫星互联网：国内卫星制造产能扩张+发射进程加速，投资策略上建议制造先行，再转向产业链下游。3）智能汽车：电动化加速，智能化军备竞赛已如火如荼。建议从全球化扩张、国产化替代、新赛道洗牌等三个维度把握供应链智能化的投资机遇。 风险提示风险提示 5G 商用