2022年新能源汽车行业投资策略：行业持续景气高企产业链分化优中选优-211221（86页）.pdf

1、 2022021 1年年1212月月2 21 1日日 行业持续景气高企，产业链分化优中选优行业持续景气高企，产业链分化优中选优 - -20222022年新能源汽车投资策略年新能源汽车投资策略 增持增持 ( (首次首次) ) 投资要点投资要点 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 新能源汽车指数 8.5 -3.3 50.8 沪深300 9.5 1.1 -2.4 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 双碳背景下全球共振，新能源汽车迎历史性双碳背景下全球共振，新能源汽车迎历史性契机契机 1 1）长期（超）长期（超1010年）：能源革命驱动产业变迁，投资机

2、会将年）：能源革命驱动产业变迁，投资机会将 层出不穷。层出不穷。双碳政策将长期驱动能源革命与电力体制的全方 位改革，以新能源汽车为代表的储能、绿电、燃料电池等新 型产业将迎来史无前例的产业变迁与投资契机。2 2）中长期）中长期 （510510年）：智能电动驱动新一轮投资机会。年）：智能电动驱动新一轮投资机会。当下新能源 汽车行业目前处于电动化3.0时代与智能化1.0时代全新的智 能电动时代，其产业链逐步实现从传统的制造业属性跨越至 消费与科技属性的全新阶段，有望持续获得高估值溢价。 3 3）短期（）短期（1212年）：全球共振、供需两旺，龙头溢价。年）：全球共振、供需两旺，龙头溢价。中 欧美已

3、经强力加码新能源汽车产业，而特斯拉、理蔚鹏威等 新势力提速智能化进程，爆款车型驱动需求高增。新能源汽 车叠加储能等下游旺盛需求促成锂电池以及产业链仍将是行 业中确定性最高、价值量最大的核心投资领域，全球供应链 细分龙头迎来中长期投资机会。 全球新能源汽车全球新能源汽车5 5年年6 6倍空间，对应倍空间，对应CAGRCAGR约约48%48%。新能源汽车 的销量是行业研究与追踪的重点，在车型不断丰富背景下， 销量高速增长。我们预判2025年中美欧的销量分别约为 1117、632与427万辆，其中基于中国拥有全球最优质的消费 群体，未来5年的新能源汽车销量增速CAGR为52%，而同期美 国因其基数较

4、小、渗透率低，其增速高达67%；同期欧洲为 35%。 全球动力锂电池全球动力锂电池5 5年约年约8 8倍空间，对应倍空间，对应CAGRCAGR约约5 56 6% %。锂电池在 新能源汽车、储能以及消费等几大领域，至2025年5年期间 的CAGR分别为56%、51%、10%，对应在2025年的需求量分别 为1329、222、174GWh。即在2025年全球锂电池的总需求高 达1725GWh，对应5年期间的CAGR约为44%，体现出强劲的高 速增长，其主要增量来自于新能源汽车与储能领域。与此同 时，我们认为储能将会是接力动力电池投资盛宴的超级风 口。 锂电池关键材料需求高速增长，锂电池关键材料需求

5、高速增长，5 5年的年的CAGRCAGR约为约为3843841 1% %。锂 动力电池作为新能源汽车最核心的关键部件，体现出持续高 速增长的需求，顺延对应的上游关键原材料具有重要投资机 会。基于以上锂电池装机口径测算，预计其中1）正极：至 2025年需求量高达262万吨，5年CAGR高达39%；2）负极材 料：至2025年需求量高达165万吨，5年CAGR高达41%；3）电 解液：至2025年需求量高达1825年CAGR高达41%；对 年 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 新能源汽车指数沪深300 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业

6、深深 度度 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 诚信、专业、稳健、高效 需求量高达275亿平米，5年CAGR高达41%。 20222022行业景气上行，维持相对高估值行业景气上行，维持相对高估值 新能源汽车在2020年经历疫情影响与产业拐点之后，迎来了 5年以上的高度景气时段，未来两年仍将处于高速增长期， 其主因是经历了产业阵痛期后，迎来了产业链量-利-价的多 重共振催化。展望未来，新能源汽车行业仍将持续景气上 行，但2023年之后增速将会适度放缓。值得重视的，储能等 领域高速增长将为放缓后的锂电池产业链带来有效溢价，估 值仍能持续维持在高位。 锂电产业链分化，优中选优锂电产业链分化，优中选