有色金属行业新能源金属2022年度策略报告：供需紧平衡维持高景气-211222（50页）.pdf

1、 http:/ 1/51 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 年 度 策 略 报 告 有色金属行业有色金属行业 报告日期：2021 年 12 月 22 日 新能源金属新能源金属- -供需紧平衡供需紧平衡，维持维持高景气高景气 2022 年度策略报告 行 业 公 司 研 究 有 色 金 属 行 业 table_invest 行业行业评级评级 有色金属 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 1 【浙商金属新材料】 周报： 稳增长政策 在出台，全面看多金属2021.12.19 2 【浙商金属新材料】周报：稳总量，保 需求2021.12.12 3

2、 【浙商金属新材料】 供需长期结构性错 配难解， “新能源+”金属牛市在途 拥抱“新能源 +”系列研究之八 2021.12.08 4 【浙商金属新材料】 周报： 降准利好材 料需求进一步复苏2021.12.05 5 【浙商金属新材料】 周报： 基本金属底 部再次确认 看好磁性材料长景气周期 2021.11.28 table_research 报告撰写人： 马金龙、刘岗 联系人： 刘岗 投资要点投资要点 新能源金属新能源金属：行业：行业长期保持高长期保持高景气周期景气周期 新能源金属锂、镍、钴、稀土受制于资源特性，供应紧张的格局长期不变，下 游需求端以新能源车为代表的领域高速增长， 同时在国家双

3、碳政策驱动下新的 能源结构转型也带来了新能源金属的长景气周期。 锂锂：全球锂资源供给增速全球锂资源供给增速低于低于需求需求增速增速 供应方面：供应方面：预计 2021-2025 年全球锂资源供应量为 50、67、83、99、121 万吨， 锂资源供应增速分别为 21%、34%、29%、19%、23%，到 2025 年受制于全球 新增锂资源有限，供给的高增速很难维持；需求方面：需求方面：新能源汽车、风电、光 伏发电、5G 基站、小家电、电动工具、无人机等带动锂电池正极材料需求增 长 ， 锂 盐 需 求 迎 来 行 业 爆 发 期 ， 预 计 2021-2025 年 需 求 增 速 为 87%/3

4、8%/32%/27%/24%。 镍镍：供不应求，新能源、不锈钢带动镍持续紧缺供不应求，新能源、不锈钢带动镍持续紧缺 供应方面：供应方面：矿山存在瓶颈，欧美老牌精炼镍企产能提升有限。国内企业纷纷在 印尼建设镍资源项目，成为未来全球镍资源增量来源。根据印尼镍资源项目的 扩产情况，预计印尼 2021-2025 年镍供应增量年均在 30 万吨。消费方面：专用 设备、石化储罐、 “老旧小区改造”以及城市供水等持续带动不锈钢消费。全球 新能源汽车快速发展，预计 2025 年全球新能源汽车销量达到 1625 万辆，对应 镍消费量 155 万吨。预计 2021-2025 全球镍短缺 11.8/12.7/12.

5、4/16.3/17.2 万吨。 钴：钴：嘉能可矿山恢复生产嘉能可矿山恢复生产，远期供应存在瓶颈远期供应存在瓶颈 供应方面：供应方面：海外矿山嘉能可 Mutanda 项目将与 2022 年初进行复产，预计产量 将会直接达到检修前的 2 万吨/年的水平。ERG 的 RTR 尾矿项目、洛钼 TFM 正在扩产中，预计 2022 年全球钴产量在 18 万吨。需求方面：中国新能源汽车 动力电池装机量创新高。国内前驱体和正极材料产量保持高速增长，新能源汽 车用钴总量持续提升。预计 2021-2025 钴短缺 1.2/0.5/2.9/5.4/7.8 万吨。 稀土：稀土：需求高速增长，供给有序释放，供需维持紧平

6、衡需求高速增长，供给有序释放，供需维持紧平衡 稀土行业经过多年治理，量变到质变，行业秩序根本性改善，2020 年以来以新 能源车、风电等下游为代表的需求高速增长，需求的绝对值也大幅提升，稀土 行业供需格局发生根本性反转，行业供应增速由 2018 年的 22%下降到了 2020 年的 5.3%，需求端在新能源、风电、空调、数码 3C 等领域拉动下快速增长， 稀土价格中枢也一路走高，未来稀土下游在新能源车、风电等确定性的高增速 的拉动下，以及工业节能电机带来的稀土需求量的大幅提升，而供应端在国家 配额的有序释放下，稀土供需仍将维持紧平衡。 关注标的关注标的 赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、永兴材料、