宁波银行-公司深度：宁波银行增长核算-211222（38页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 宁波银行增长核算 宁波银行（宁波银行（002142） 公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2021-12-22 收盘价（元） 38.70 近 12 个月最高/最低（元） 41.57/30.05 总股本（百万股） 6,604 流通股本（百万股） 6,528 流通股比例（%） 98.85 总市值（亿元） 2,556 流通市值（亿元） 2,526 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 主要观点：主要观点： 战略：从深耕中小企业到发力财富管理战略：从深耕中小企业到发力财富管理 宁波银行的经营脉络

2、背后是两种身份的转换，第一种是“和极具活力宁波银行的经营脉络背后是两种身份的转换，第一种是“和极具活力 的中小企业做朋友” ，第二种是“和江浙最富有的人做朋友” ，前者对的中小企业做朋友” ，第二种是“和江浙最富有的人做朋友” ，前者对 应的是深耕中小企业的战略，后者对应的是财富管理的战略，二者将应的是深耕中小企业的战略，后者对应的是财富管理的战略，二者将 共同支撑未来的增长。共同支撑未来的增长。 小微和个人贷款：利息收入的第二增长曲线小微和个人贷款：利息收入的第二增长曲线 零售公司贷款 2019 年以来同比增速超过 35%，得益于： （1）卓有成效的团队建设）卓有成效的团队建设：2020 年

3、末，业务团队达 309 个，人数快 速增长至 3000 人，团均人数 9.5 人。团均零售公司贷款规模达 3.51 亿（yoy+0.67 亿） ，人均规模达 0.37 亿（yoy+0.01 亿） 。 （2）丰富的产品矩阵）丰富的产品矩阵：零售公司业务包含 11 款融资服务，涵盖多种 增信方式，设计不同的企业经营环节；现金管理业务包含同存灵、捷 算卡等 4 种产品用于企业日常结算及交易。 （3）量质齐升的零售公司客户：）量质齐升的零售公司客户：授信零售公司数量 2018-2020 年增 速分别为 78.3%、70.9%和 40.6%，授信客户占比提高至 32.8%，客 均贷款规模达 92.4 万

4、。 个人贷款中，客户数量高速增长支撑了消费贷、经营贷的增速，住房个人贷款中，客户数量高速增长支撑了消费贷、经营贷的增速，住房 贷款因基数较低呈现爆发式增长，房贷占比仍然较低。贷款因基数较低呈现爆发式增长，房贷占比仍然较低。 财富管理：中间收入的核心引擎财富管理：中间收入的核心引擎 代理收入已贡献中收 80%以上： （1）线上引流变现）线上引流变现+队伍建设：队伍建设：宁波银行 APP 日臻完善，引流板块内 容丰富，变现板块重视理财，涵盖了丰富的代销体系；财富管理队伍已 达 2800 人。 （2）客户及）客户及 AUM 高速增长：高速增长：个人客户已达 1200 万（yoy+13.6%） ， 对

5、应 AUM 6000 亿（yoy+24.1%） ；白金业务及以上客户达 38.8 万 （yoy+12.4%） 。私行客户达 11209 户（yoy+63.3%） ，对应 AUM1288 亿（yoy+49.8%） 。 -15% -1% 13% 27% 41% 12/203/216/219/21 宁波银行沪深300 宁波银行（宁波银行（002142） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 40 证券研究报告 投资建议投资建议 宁波银行零售公司贷款和个人贷款高速增长，财富管理业务有望持续发 力，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 192.65/237.53/290.34 亿元， 同比增长

6、 28.01%/23.29%/22.23%，对应 EPS 分别为 3.11/3.84/4.69 元。预测合理估值中枢为 3517 亿，首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示风险提示 宏观经济超预期下行。 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入 41111 54022 67155 82880 收入同比（%） 17.19 31.40 24.31 23.42 归母净利润 15050 19265 23753 29034 归母净利润同比（%） 9.74 28.01 23.29 22.23 ROA（%） 1.03