2022年农林牧渔行业投资策略：粮食安全奠定种植腾飞生猪寒冬已现投资希望-211221（75页）.pdf

1、2021年12月21日粮食安全奠定种植腾飞，生猪寒冬已现投资希望2022年农林牧渔行业投资策略行业评级：看好添加标题95%2摘要：粮食安全奠定种植腾飞，生猪寒冬已现投资希望 种植链条：供需偏紧背景下，看好明年玉米、大豆（豆粕）、小麦、糖。受益于粮食安全和种业振兴催化，2022年转基因玉米或率先落地，玉米种业迎来强扩容预期。 生猪养殖：短期产能呈现趋势性去化，明年上半年猪价或迎来二次探底，上市猪企头均市值跌至历史底部，把握板块左侧投资机会；长期受益规模化集中，上市猪企产能扩张仍有超车机会。 肉禽：白鸡上游供给压力仍较大，产业链深度亏损或倒逼上游去产能，关注种鸡场产能调节节奏，长期产业链延伸有望带

2、来估值重塑，关注一体化龙头；黄鸡上游产能明显收缩，2022年有望持续回暖，长期把握冰鲜产品增长红利。 疫苗：短期猪价拖累行业景气度下行，板块已现投资价值；长期受益养殖规模化带动市场苗渗透率提升，猪苗板块仍有增量空间。风险提示31、企业出栏量不及预期；2、动物疫病大规模爆发；3、农产品价格大幅波动；4、新冠疫情反复；5、自然灾害影响。目录C O N T E N T S401 农业投资的本源：通胀就是最大的02 种业：产需缺口支撑粮价上行，政策催化带动种业扩容03 生猪：产能趋势性去化，板块已现投资希望04 肉禽：白鸡产能仍处高位，黄鸡养殖或持续回暖05 疫苗：短期猪价拖累板块景气度下行，长期仍有

3、增量空间农业投资的本源：通胀就是01Partone5添加标题95%6农业投资的本源：通胀就是01狭义上，纯农业的研究范畴较小，以种植业为例，种植业具有生产分散，人均产值低，难以公司化等特点。广义上，动保疫苗在一定程度上归于医药，农产品的加工业归于食品饮料。农业研究主要归为两类，一类受国内外宏观因素和政策性因素影响较大，行业呈现明显的自周期特点，如养殖链条、种植链条；一类受宏观因素影响较小，子行业本身较小，需求相对刚性，行业研究自上而下为主，如种业、饲料添加剂行业。添加标题95%7农业投资的本源：自周期和替代传导 粮食价格和原油价格密切相关原油燃料乙醇玉米是原油价格影响农产品和食品价格的主要传导

4、路径，此外，原油对蔗糖价格、农产品种植成本也会通过植保产品（农药、化肥等农资）产生影响，故石油危机即是粮食危机。01添加标题95%80500100015002000250030003500400045005000-4-202468102004-112005-112006-112007-112008-112009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-11CPI:当月同比农林牧渔收盘价农业投资的本源：农林牧渔的走势多跟CPI呈明显的正向相关图：CPI走势与农林牧渔指数

5、走势Wind，浙商证券研究所01历史告诉我们，在强通胀的背景下，农林牧渔板块往往有明显的超额收益。种植链条：产需缺口支撑粮价上行，政策催化带动种业扩容02Partone92.1大豆产需缺口明显，政策和科技或有超预期助力2.2小麦供给保持稳定，小麦-玉米价差缩减2.3 政策催化转基因育种落地，玉米种业迎来强扩容预期添加标题95%10大豆产需缺口明显，政策和科技或有超预期助力2.1 国内大豆产需缺口明显，大豆供给高度依赖进口的局面难以改变我国大豆年产量不足2000万吨，但每年的消费量高达1亿吨，大豆产需缺口巨大，高度依赖进口，大豆自给率不足20%。（1）近年来国产大豆种植面积、单产和产量均有所增长

6、大豆种植面积自2011年起开始调减，2016年起逐年增加。2019年农业农村部重启大豆振兴计划，2019和2020年种植面积实现了同比大幅增长，2020年全国大豆播种面积986.67万公顷，同比增长5.9%。大豆单产受益于中国农业种植技术的提高和农业机械化水平的提升，2011-2020年，国内大豆单产整体呈上升趋势。2020年，国产大豆单产达到了1986.5斤/公顷，同比2013年增长12.87%。大豆产量在2011-2020年的平均值为1483万吨，其中2015年中国大豆产量仅为1237万吨，近年来国家出台一系列政策扶持大豆产业发展，国内大豆产量才逐步恢复提高，2020年大豆产量达到1960