【公司研究】晶盛机电-公司跟踪报告：硅晶盛宴行稳致远-20200529[16页].pdf

1、 1 / 16 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 晶盛机电晶盛机电(300316)公司跟踪报告公司跟踪报告 2020 年 05 月 29 日 硅晶盛宴硅晶盛宴，行稳致远，行稳致远 晶盛机电跟踪报告晶盛机电跟踪报告 Table_Summary 报告要点：报告要点： 公司是国内单晶炉龙头，大硅片加速设备更新需求公司是国内单晶炉龙头，大硅片加速设备更新需求 公司光伏单晶炉国内市占率第一，公司光伏单晶炉国内市占率第一，19 年公司新签光伏订单超年公司新签光伏订单超 37 亿，目前亿，目前 在手光伏订单约在手光伏订单约 40 亿亿，充分保障未来业绩。硅片行业的竞争主要是规模和 成

2、本的竞争，需要持续进行设备迭代和新产能推出，公司主要客户为行业 龙头，扩产的确定性强。而 210 大硅片的推出有望加速硅片行业产能迭代、 带来设备更新需求。公司具备行业少有的大尺寸单晶炉制造能力，我们预我们预 计未来单晶硅片产能有望维持在计未来单晶硅片产能有望维持在 200GW 以上，以上，假设假设其中大硅片占比其中大硅片占比 3070%，带来的设备需求，带来的设备需求约约 100200 亿元。亿元。 半导体设备多产品线布局，在手订单半导体设备多产品线布局，在手订单 4.7 亿元亿元 近两年公司半导体业务收入连续高速增长，近两年公司半导体业务收入连续高速增长，19 年达到年达到 2.7 亿，截

3、止亿，截止 20Q1 公司在手半导体设备订单公司在手半导体设备订单 4.7 亿。亿。公司在实现集成电路 8-12 英寸半导体长 晶炉量产突破的同时，开发了 6-12 英寸晶体滚圆机、截断机、双面研磨机 及 6-8 英寸的全自动硅片抛光机、 8 英寸硅单晶外延设备， 完成硅单晶长晶、 切片、抛光、外延四大核心环节设备布局。同时，公司近年来增加了半导 体抛光液、 阀门、 16-32 英寸坩埚等新产品， 半导体材料装备体系日益完善， 产业链核心配套能力增强。目前半导体国产化浪潮正在进行时，公司下游 客户在 8 寸和 12 寸硅片领域扩产积极，公司半导体业务有望继续放量。 公司持续加大研发投入，公司持

4、续加大研发投入，技术驱动公司发展技术驱动公司发展 公司研发投入占营业收入的比例长期维持在 5%以上。2019 年研发经费投入达 1.86 亿元，占营业收入比例的 5.98%。研发费用支出和研发人员数量保持双增 长。持续的研发投入，使得公司的产品长期具备竞争力，并不断开拓新的版图。 盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议 我们预计，公司 2020-2022 年分别实现营业收入 37.69/45.16/52.94 亿元，实 现归母净利润 8.75/11.63/14.37 亿元。考虑到公司的产业链地位及半导体业务 的高成长性，维持“买入”评级。 风险提示风险提示 疫情造成全球光伏装机量不及预期，半导体

5、下游需求不及预期，光伏硅片 扩产不及预期。 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 2536 3110 3769 4516 5294 收入同比（%） 30 23 21 20 17 归母净利润(百万元) 582 637 875 1163 1437 归母净利润同比(%) 51 9 37 33 24 ROE（%） 14.3 14.0 16.1 18.0 18.5 每股收益（元） 0.45 0.50 0.68 0.91 1.12 市盈率(P/E) 46.80 42.74 31.13 23.44 18.96 资料来源：Wi

6、nd,国元证券研究中心 买入买入|维持维持 当前价/目标价： 21.21 元/35 元 目标期限： 6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元） ： 28.71 / 11.62 A 股流通股（百万股） ： 1204.30 A 股总股本（百万股） ： 1284.49 流通市值（百万元） ： 25543.22 总市值（百万元） ： 27244.02 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司点评：晶盛机电（300316） ：光伏业绩 逐步释放，半导体布局日益完善2020.04.26 国元证券公司点评：晶盛机电（300316） ：业绩预告 符合预期，半导体值得期待2020.0