2021年全球钾资源需求供给端分析研究报告（27页）.pdf

1、2021 年深度行业分析研究报告 目录目录 行业概述：行业概述： 重要的农业生产资料，行业龙头主导重要的农业生产资料，行业龙头主导 . 1 钾是重要的农业生产资料，市场规模在百亿美元 . 1 全球钾资源分布高度不均，行业龙头主导 . 2 国内钾资源匮乏，扩产难度大，进口依赖显著. 3 需求端：粮食需求持续增长，钾肥用量稳步提升需求端：粮食需求持续增长，钾肥用量稳步提升 . 7 全球：人口增长提升粮食需求，钾肥用量具备刚性 . 7 国内：种植结构升级，施肥结构改善，钾肥仍存增长空间 . 9 钾肥边际需求与农产品价格高度相关 . 10 全球钾肥需求有望保持 2-3%左右的年复合增速 . 13 供给

2、端：新增产能建设低于预期，未来供给缓增供给端：新增产能建设低于预期，未来供给缓增 . 14 中长期：落后产能持续清出，产能建设多不及预期 . 14 短期：预计 2022 年全球钾肥供给缺口或进一步扩大 . 16 预计全球钾肥或将长期呈现偏紧供应 . 19 价格判断：短期易涨难跌，长期价格中枢上行价格判断：短期易涨难跌，长期价格中枢上行 . 20 国内钾肥价格洼地的优势逐步缩小 . 20 预计 2022 年全球钾肥价格易涨难跌 . 21 长期来看，钾肥的价格中枢有望持续上行 . 23 长期观点：市场或将长期偏紧供给，价格中枢有望上行 . 24 短期催化剂：粮价高位带动种植需求，白钾制裁增加全球供

3、给不确定性 . 25 维持行业“强于大市”评级：新增产能稳步推进，业绩持续增长 . 25 重点公司推荐：盐湖股份、亚钾国际，建议关注东方铁塔等 . 25 PYlViX8VnVaXyXzWbRdN6MtRpPpNrQlOnMpNiNoPqPbRoPrRxNnNpMMYoPsP 插图目录插图目录 图 1：2019 年全球一次钾盐产能占比 . 1 图 2：2020 年全球钾肥下游需求结构 . 1 图 3：全球主要的钾盐矿区分布 . 2 图 4：2020 年全球钾盐储量分布（按国别） . 2 图 5：全球钾肥主要生产企业产能 . 3 图 6：2020 年全球钾肥生产国产量占比 . 3 图 7：2008

4、-2019 年全球各地区钾肥需求（折合 K2O） . 3 图 8：2008-2019 年全球各地区钾肥进口量（折合 K2O） . 3 图 9：国内钾肥产能 . 5 图 10：国内氯化钾供给格局 . 5 图 11：我国企业海外寻钾发展历程 . 5 图 12：2016-2020 年国内钾肥的供需平衡表 . 7 图 13：2017-2021 年 1-10 月份国内钾肥进口来源（按国别）. 7 图 14：全球总人口及增速 . 8 图 15：全球及中国人均耕地面积呈持续下降趋势 . 8 图 16：全球肥料单位消耗量逐步提升 . 8 图 17：全球主要肥料的使用量（折纯） . 8 图 18：人均肉制品需求

5、变化 . 9 图 19：国内主要作物种植面积. 9 图 20：国内主要作物每亩净利润 . 9 图 21：钾肥的价格与农产品价格正相关，存在 10 个月左右滞后 . 10 图 22：农产品及肥料价格传导逻辑 . 10 图 23：全球谷物价格指数与全球 GDP 实际增速具有趋同性 . 10 图 24：1992 年以来全球主要粮食作物库存消费比及价格呈显著负相关 . 11 图 25：全球主要粮食作物期末库存 . 11 图 26：全球主要粮食作物产需结余 . 11 图 27：国内玉米、小麦及大豆市场价格 . 12 图 28：钾肥/玉米比 . 13 图 29：美国玉米种植成本构成. 13 图 30：美国

6、玉米的现金成本差. 13 图 31：美国大豆的现金成本差. 13 图 32：2011-2021E 全球钾肥需求及 yoy . 14 图 33：2020-2030E 分地区需求增速预测. 14 图 34：2016-2020 年 Nutrien 产量及其全球占比 . 16 图 35：Nutrien 的棕地项目具备显著竞争优势 . 16 图 36：2015-2020 年钾肥的预期建设产能与实际产能 . 16 图 37：全球钾肥的铭牌产能有望保持 2%的增速 . 16 图 38：全球钾肥铭牌产能及行业开工率 . 17 图 39：2010-2020 年主要钾肥生产企业开工率 . 17 图 40：2020