【公司研究】劲胜智能-被忽略的高端智能装备平台型厂商轻装上阵迎新春-20200615[27页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 劲胜智能劲胜智能（300083） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/电子制造 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 5.37 元 目标目标价格价格 7.3 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,430.94 流通A 股股本(百万股) 1,233.16 A 股总市值(百万元) 7,684.13 流通A 股市值(百万元) 6,622.06 每股净资产(元) 1.93 资产负债率(%) 60.85 一年内最高/最低(元) 6.76/2.53 作者作者

2、 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 俞文静俞文静 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 劲胜智能-公司点评:Q3 利润持续稳 健增长 2017-10-15 2 劲胜智能-公司点评:创世纪业绩超 预期， 公司转型意图坚决 2017-08-29 3 劲胜精密-公司点评:业绩大增,精密 零部件制造向智能装备集成华丽转型 2017-06-20 股价股价走势走势 被忽略的高端智能装备平台型厂商，轻装上阵迎新春被忽略的高端智能装备平台型厂商，轻装上阵迎新春 结构件剥离结构件剥离 20 年全面收官，高端智能装备平台年全面收官，高端智能装备平台(创世纪创世纪)成

3、公司核心主体成公司核心主体。 创世纪为国内高端智能装备龙头制造企业（公司控股 96.44%），旗下拥有 Taikan 台群、Yuken 宇德两个品牌，主要对应下游为 3C 和通用领域，产 品包括钻铣攻牙加工中心、零件加工中心机、模具加工中心机、龙门加工 中心机、雕铣机、玻璃精雕机等数控机床等中高档 CNC 装备产品，能为客 户提供整套解决方案。公司 1) 掌握主流客户，服务供应商生态链；2) 性 价比高，技术比肩日系，价格低；3）技术成果转化+售后响应快；）产 能充足。公司通过抓住 3C 机遇成为 CNC 钻铣攻牙细分领域龙头，高速钻 铣攻牙加工中心系列累计出货量位居国内单项产品行业第一，未来

4、 3C+通 用并进，着力发展高端智能装备业务及持续培育智能制造两大板块，长期 对标通用设备龙头山崎马扎克、通快等。 创世纪业绩稳健，成长动力足盈利能力强。创世纪业绩稳健，成长动力足盈利能力强。剥离后公司业务板块分为高端 智能装备（核心）及智能制造服务两大板块，19 年营收体量分别为 21.81、 0.22 亿，毛利率分别为 19 年 29.39%、41.25%，远超剥离前公司整体水平。 高端装备板块 19 年 3C 和通用机型营收占比分别为 63.69%、36.31%；量价 方面：高端设备 19 年销售 1.1 万台，单台价格在 20 万左右波动。20 年随 着疫情复工复产+3C 设备渗透，公

5、司订单创新高，预计 20Q1 实现归母净 利润 1.48 亿元-1.52 亿元，yoy+990.00%1,020.00%。此外，剥离持续推进 成效显现，公司整体 20Q1 经营性现金流转正, 资产负债率从 18 年 67.16% 降至 20Q1 的 60.85%，定增落地有望进一步改善资本结构。展望未来，创 世纪继续完成可转债业绩承诺动力足（20-21 年净利润4.4、4.8 亿元）, 主要逻辑： 1) 3C 设备设备迎新春，优先受益于迎新春，优先受益于 5G 全周期建设全周期建设+国产化加速国产化加速：金属：1) CNC 设备存量+更新替换带来切入机遇，供应链本土国产化加速；2) 5G 换

6、机+基建+可穿戴崛起，拉动相关金属加工设备需求；非金属设备：玻璃新 纪元，拉动精雕+热弯机需求；陶瓷结构件/功能件 5G 应用广。 2) 发展通用设备保证中长期发展，传统行业变革提供切入契机发展通用设备保证中长期发展，传统行业变革提供切入契机。通用设 备市场空间相较单一的 3C 设备市场规模有较大提升，公司优势的金属切 削领域占比最大（53.2%），有利于公司优势延伸产品拓展。其中，汽车为 我国金属切削机床主要下游（45%），新能源汽车渗透替换为公司发展提 供契机。此外，公司持续培育智能制造板块，定位机械装备智能工厂信息 系统整体解决方案提供商，工业 4.0 推进下板块空间大。 投资建议：投资