2022年橡胶年报：明年橡胶能否延续重心上抬趋势？-211213（44页）.pdf

1、研究助理：唐逸 从业资格证号：F03088040 联系方式： 审核：肖兰兰 投资咨询证号：Z0013951 陈晓燕 从业资格证号：F3049863 投资咨询证号：Z0014368 邮箱： 天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格 回顾分析：年初胶价冲高后大幅下跌，下半年宽幅震荡重心上抬，多空博弈激烈。 产量：2021年国内产量恢复正常，海外主产国泰国产量目前基本稳定，印尼产量疫情后没有大幅增量，越南逐步进入高产期，产量维持增长。 进口：受到海外需求挤压，导致2021年进口量减少9%，其中主要为混合胶，是导致青岛地区库存大幅减少58%的主要原因。 需求：开工率呈现前高后低，整体轮胎库存

2、水平增加，商用车轮胎配套需求被提前透支，下半年拖累整体消费量。 未来展望：预计一季度仍将延续重心上抬趋势，降雨偏多、海运费高企以及海外需求旺盛造成的供应端支撑仍然存在；需求端春节前轮胎厂开 工谨慎，下游产业链库存去化程度以及原材料降价带来的轮胎厂利润空间修复决定了春节复工后需求回归力度，不确定性在于冬奥会停产政策； 终端2022年商用车配套需求预计仍然偏弱，边际增量在于物流运输所带来的替换需求以及出口订单的延续性。 产量：一季度需要持续关注拉尼娜现象对于降雨、气温变化的实际影响，长期来看传统产胶国产量增速放缓，叠加疫情因素对供应端造成扰 动，或将带来橡胶价格重心上抬的大趋势。 进口：预计海运费

3、与船期问题短期内不能有效解决，同时海外需求旺盛导致的供应端支撑仍然存在，一季度进口量预计仍然偏少。 需求：目前下游轮胎厂开工谨慎，预计至春节前开工率以稳为主，关注春节前成品库存去化水平、出口订单延续情况，以及轮胎原材料价格 下跌所带来的轮胎厂利润空间修复以此判断春节后开工率提升幅度，不确定性在于冬奥会停产政策对于轮胎厂开工与华北地区物流需求的影 响，终端需求关注2022年国家基建投资以及房地产恢复情况对于物流运输需求的拉动。 nXkZaXlXaZcXzRyQuMzR8OaOaQpNrRoMrQfQpOsQfQmNsPbRqRsMuOpPoQMYmRqO 时间：2月10日-2月25日 价格：14

4、700-17300 由于宏观因素， 2月份商 品出现普遍上涨的情形， 橡胶价格跟涨。 时间：2月26日-2月25日 价格：17300-14300 炒作过后，下游轮胎厂难 以接受高价格天然橡胶， 下跌回归真实价值 时间：4月13日-5月10日 价格：13500-14600 在云南正常开割的预期下， 突然爆发白粉病，导致对 产量的预期减少，推涨价 格。 时间：5月27日-6月21日 价格：13700-12600 产量预计回归正常，泰国 胶水价格大幅下跌，需求 预期较为悲观。 时间：8月19日-9月9日 价格：14500-13300 受环保检查影响，轮胎开 工率大幅下降，需求预期 差，期价大幅下跌。

5、 时间：9月9日-10月21日 价格：13200-15500 开工率触底反弹，下游需求 开始恢复，供应端由于船期 推迟导致青岛库存持续去化， NR呈现BACK结构，RU大 幅上涨。 时间：11月8日-11月25日 价格：13400-15500 开工率稳步提升，青岛库存 持续减少，受到泰南雨水影 响胶水价格大幅走高，非标 基差走强，套利盘释放再次 上涨，整体重心上抬。 数据来源：上期所 天风期货研究所 亚洲主产国树龄集中于8-13年，未来整体产量仍有增长空间，但产量增速预计放缓： 泰国：正处于高产期，但由于天气等因素预计今年减产4%，预计2022年产量变动不大或有小幅修复。 印尼：树龄老化，或受

6、疫情影响2020年以来开割面积显著减少，产量仍比疫情前减少5%，预计2022年难以大幅增加。 越南：树龄即将进入高产阶段，产量仍有释放潜力，预计2022增速为3-4%。 马来西亚：马来西亚开割率较低，产量维持减少趋势，但进口量稳定增长。 中国：正处于高产期，今年产量恢复正常，预计未来产量增速放缓，在假设天气与病虫害中性情况下预计2022年维持1-2%增速。 海南：产量正常，预计正常停割 云南：产量恢复正常，变量在于指标胶 泰国为橡胶第一生产国，占约34%。根据 QinRex数据，泰国橡胶产量为467.3万吨， 占全球约34%。 泰国树龄集中于10-13年，处于高产期。根据 诗董橡胶以及QinR