爱柯迪-深度报告系列之二：转型新能源的实力-211215（23页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 爱柯迪（爱柯迪（600933600933） ：转型新能源的转型新能源的 实力实力 深度报告系列之二 2021 年 12 月 15 日 强烈推荐/上调 爱柯迪爱柯迪 公司报告公司报告 本文是我们关于爱柯迪的第二篇深度报告，主要从公司管理效率、压铸技术、 设备布局、财务实力等方面，探讨公司作为全球中小铝合金压铸件隐形冠军， 向中大件新能源车、智能化产品业务拓展的实力。 我们认为，爱柯迪具备转型铝合金中大件新能源产品的实力： 高效

2、管理运营能力高效管理运营能力：爱柯迪的业务特点决定其必须在运营效率上领先才 能立足。公司具备扁平、可进化的组织架构，在自动化、智能化制造领 域深度布局，而且不断改进精益生产模式，这些都使公司在运营效率上 更胜一筹。高效的管理运营能力将赋能其大力开拓的新能源业务。 成立新能源事业部：成立新能源事业部：2021 年 8 月爱柯迪成立独立的新能源汽车零件事 业部，由董事长直接管理，负责后续公司所承接新能源项目的开发、采 购、质控等，从组织架构层面来配套公司新产品拓展的需求。 布局多种压铸工艺，拓宽产品系列：布局多种压铸工艺，拓宽产品系列：公司熟练掌握高真空压铸工艺，该 工艺在汽车零部件的应用领域越来

3、越广，从底盘到车身件。公司同时还 掌握了高固相半固态成型技术，该技术可以使产品性能更满足结构件的 要求。目前行业中应用半固态压铸件的汽车零部件有控制臂、转向节、 刹车卡钳、减震塔、发动机支架、增压器压叶轮、蓄电池支架等产品。 爱柯迪通过掌握该工艺，有望拓宽产品系列。 大吨位压铸机就位：大吨位压铸机就位：爱柯迪智能制造科技产业园环评信息显示，公司拟 购入 45 台压铸机，其中 1000T 以上压铸机 35 台，包括了 4 台 4400T、 2 台 6100T 和 2 台 8400T。产品方案中新能源汽车车身部件的规格为 40 千克，新能源汽车电池系统单元产品的规格为 10 千克，较公司传统 中小

4、件产品的规格有较大增加。大吨位压铸机是生产尺寸较大产品的设 备基础，爱柯迪购入大吨位压铸机，稳步推进向中大件新能源产品的拓 展。 强财务实力护航新能源业务：强财务实力护航新能源业务：爱柯迪一贯保守的财务策略使得公司一直 维持低负债、高现金的状态，同时，公司传统业务盈利能力好，具备较 强的造血能力。按照我们的测算，公司通过主业经营活动能每年稳定产 生 6-7 亿的现金收益。这些将为公司转向新能源业务保驾护航。 公司向新能源车、智能化产品的拓展顺利，相关产品寿命期内预计新增收入公司向新能源车、智能化产品的拓展顺利，相关产品寿命期内预计新增收入 占比超占比超 50%。顺应行业电动化、智能化的发展大趋

5、势，爱柯迪加大了相关产 品的开发力度，新增产品包括新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、电源 分配单元、逆变器单元，智能化 ADAS 影像系统等。2021H1 公司获得的新 能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命期内预计新增销售 收入占比超过 50%。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：汽车行业向电动智能化发展是大势所趋，相关增 量零部件的发展对供应商的开发能力（资金+技术）提出了更高的要求，正在 重塑铝压铸行业的格局。公司在新能源方向的产品拓品顺利，而且数字化生 产将助力公司作为行业龙头的竞争优势进一步扩大。考虑到运费和原材料价 公司简介：公司简介： 公司是一家专业生

6、产铝合金精密压铸件的 股份制企业。拥有压铸行业先进、高效的设 计理念，具备自主研发，精益化生产和管理 能力。 资料来源：公司公告、WIND 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍发债及交叉持股介绍: : 无 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 18.36-11.64 总市值（亿元） 144.85 流通市值（亿元） 144.47 总股本/流通 A股 （万股） 86,219/86,219 流通 B股/H股（万股） -/- 52 周日均换手率 1.65 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 -26.4% 23