德勤：聚焦亚洲（第十期）（32页）.pdf

1、聚焦 亚洲 第十期 2021年12月 复苏节奏各异 3 执行概要 本报告重点探讨了三个广泛的议题。 首先， 多种不利因素正在削弱区域经济体的发 展势头： 2021年三季度起， 全球范围内的经济复 苏动力减弱。 在许多地区， 新冠疫情的反复导致 感染人数增加、 供应链混乱、 能源价格上涨， 另 外中国经济增速放缓， 各种原因叠加， 导致2021 年第三、 四季度的全球经济表现低于预期。 经济 增长的关键决定因素难以预测， 因此未来的经济 前景存在巨大的不确定性。 然而， 基于以下三个原因， 我们对全球经济及其 对亚太地区的影响依旧持建设性的立场。 第一， 影响经济增长的多个因素将逐渐消失。 第二

2、， 逐 步克服疫情的严重影响之后， 经济活动将加快恢 复正常。 第三， 正如我们在之前的报告中所述， 全 球资本支出稳步复苏。 未来的经济发展的确存在 一些风险， 例如中国经济面临的困境。 这些风险 值得重视， 但我们认为经济下行的趋势能够得到 控制。 最后， 在区域经济复苏的过程中， 各国的经济发 展轨迹可能表现出更大差异。 新冠疫情暴露出一 些地区在国家能力方面的不足， 这将对这些国家 经济复苏的强度和质量产生影响。 此外， 不同地 区对于全球经济上行影响因素的敏感性不一。 最 后， 有些地区利用危机时期推行长期改革， 也有 助于促进本地经济发展。 第十期 2021年12月 4 亚洲大国

3、中国经济将持续稳定增长，增长率维持在5 - 5.5%之间。然而，这个稳定的增长数据将掩盖 中国经济所经历的重要质变。 经过一段艰难时期之后，印度经济终将开始反 弹，但当前高通胀、劳动力市场疲弱、信贷增 长缓慢、和酒店业低迷等不利因素可能会拖累 印度经济复苏的步伐。 高增长的经济突破型国家 越南和印度尼西亚先前累积的改革成果将给这 两个国家带来回报，两国的经济增长速度与疫 情之前相比将显著加快。 亚洲的发达经济体 澳大利亚、新西兰、韩国、日本、中国台湾、 新加坡和香港特别行政区的经济将出现缓慢增 长，但体制改革将产生积极影响。 中等收入经济体 泰国和马来西亚等经济体需要继续应对国内的 挑战。 即

4、使全球经济在2022年能够实现积极的反弹， 但波动仍将是未来的主要特征。我们以澳大利 亚为例，它作为一个成熟经济体，在过去二十 年中成功渡过了多次危机，并始终保持增长， 这为其他国家的经济政策治理提供了宝贵经验。 聚焦亚洲 5 亚太地区的经济前景 6 最 近几个月，一系列不利因素导致全球 经济复苏失去了动力。这种趋势已经 蔓延到亚太地区的经济体中，导致亚 太国家2021年第三季度经济增长放缓，并且这 种状况还可能持续到第四季度。 最值得注意的是，今年下半年，传染性更强的 德尔塔变种病毒取代了其他变种病毒，成为主 流病毒，使许多地区的新冠感染人数陡增。中 国、越南、澳大利亚和新西兰等国政府采取了

5、 严格的封锁措施，严重限制了经济活动。其他 国家虽然采取了更有针对性的疫情防控措施， 但其中所涉及的社交隔离等举措依旧对经济造 成了影响。公众对社交互动变得更加谨慎，因 此他们会避免需要大量接触的私人服务或大型 娱乐活动。即使在以前成功控制疫情和疫苗接 种率较高的地区，依旧出现了疫情反复，这影 响了企业对于未来前景的信心。这些因素都影 响了经济的复苏。 图1： 各经济体每日新增新冠确诊病例人数 资料来源：CEIC 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 2021年5月2021年6月2021年7月2021年8

6、月2021年9月2021年10月2021年11月 中国泰国越南新加坡马来西亚印度 菲律宾中国台湾韩国澳大利亚日本 亚太地区经济体当前 的现状如何？ 聚焦亚洲 7 各国执行的公共健康措施还造成了供应链混乱， 其严重程度超出了所有人之前的预期。例如， 马来西亚严格限制跨境出行，但这一严厉的政 策对该国的电子产业产生了较大的冲击。电子 产业在半导体生产环节中具有举足轻重的地位， 马来西亚芯片封装、组装和测试产能约占全球 总量的13-14%。同样，越南政府在疫区实行严 格的出行限制措施，但这些地区恰好包括多个 重要的制造业集群，是信息技术供应链中的重 要环节。工厂被迫停工导致关键元器件供应不 足，使全