2022年有色行业年度投资策略：以需求景气度为准绳紧握核心赛道-211208（52页）.pdf

1、 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 以需求景气度为准绳，紧握核心赛道 2022 年有色行业年度投资策略 行业深度研究行业深度研究 | 有色金属有色金属 证券证券研究报告研究报告 2021 年 12 月 08 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势近一年行业走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 有色金属 4.11 -9.48 55.88 沪深 300 1.52 -1.01 -1.75 相关研究相关研究 有色金属：工业金属震荡调整，能源金属持续 景气有色金属行业周报 （20211129-20211205） 2021-12-05 有色

2、金属：变异毒株引发担忧，电机能效提升 促 进 永 磁 需 求 有 色 金 属 行 业 周 报 （20211122-20211128） 2021-11-28 有色金属：电机能效提升计划：新造高增速赛 道工信部推出“电机能效提升计划”政策点 评 2021-11-24 -5% 8% 21% 34% 47% 60% 73% 2020-122021-042021-08 有色金属沪深300 核心结论核心结论 回顾回顾2021年年Q1-Q3：货币宽松政策接近尾声，工业金属价格冲高回落。 截至2021年11月16日，LME锡、铝、铜、镍价格2021年初至今涨幅分别 为82.44%/32.08%/24.40%/

3、13.89%；COMEX黄金结算价较年初降幅 4.11%；能源金属方面，澳大利亚锂辉石/电池级碳酸锂/金属锂/电池级氢 氧化锂较年初上涨341.67%/262.04%/139.13%/281.63%。受益于经济复 苏板块景气，行业内部能源金属属性公司与其他公司估值出现分化。 展望展望2022年：年：货币端，随着疫苗接种以及美国经济复苏，美联储加息预 期提升，货币政策对大宗商品价格运行并不友好。供应端，随着价格修复 以及企业利润端修复， 长期看工业金属或开启新一轮产能扩张周期。 需求 端，全球经济在疫情冲击下仍处弱复苏状态。基于以上三因素框架分析， 我们判断工业金属价格工业金属价格或进入宽幅震荡

4、运行格局或进入宽幅震荡运行格局。贵金属方面，滞胀预 期下黄金作为黄金作为零息资产，有望迎来阶段性配置机会零息资产，有望迎来阶段性配置机会。综合以上判断，我 们建议淡化上游资源品价格弹性， 以下游需求景气度为准绳， 把握新能源 汽车、军工新材料、半导体基础材料进口替代等核心赛道投资机会。 工业金属推荐铜：工业金属推荐铜：碳中和背景下光伏、风电、新能车景气上行，有望带动 铜需求增长，重点推荐KFM、TFM等优秀资源的多金属平台龙头洛阳钼洛阳钼 业（业（603993.SH） ，关注紫金矿业（紫金矿业（601899.SH） 。 能源金属推荐锂、永磁：能源金属推荐锂、永磁：全球新能源汽车市场产销共振，同

5、时叠加供应 端有序扩张， 作为电机主要材料的稀土永磁行业以及电池原材料锂的扩张 逻辑持续验证，同时工信部发布电机能效提升计划（2021-2023年） ， 稀 土 永 磁 行 业 市 场 增 量 确 定 ， 重 点 推 荐 锂 行 业 龙 头 赣 锋 锂 业赣 锋 锂 业 （002460.SZ） 、高性能磁材龙头金力永磁（金力永磁（300748.SZ） 。 新材料新材料方向紧抓军工、半导体等核心方向，方向紧抓军工、半导体等核心方向，推荐钛材、碳纤维、推荐钛材、碳纤维、MLCC 粉体、软磁粉体、软磁复合材料复合材料：国防现代化需要催生军工新材料需求蓝海，我们看 好高端钛材及碳纤维市场扩容带来的投资

6、机会，推荐楚江新材楚江新材 （002171.SZ） ，关注关注宝钛股份（宝钛股份（600456.SH） 。半导体国产替代逻辑下建 议关注MLCC粉体龙头博迁新材（博迁新材（605376.SH） ，软磁复合材料龙头铂科铂科 新材（新材（300811.SZ） 。 汽车汽车轻量化方向看好轻量化方向看好镁合金、粉末冶金：镁合金、粉末冶金：汽车行业有望迎来产销复苏， 看好轻量化以及粉末冶金行业。 汽车轻量化发展趋势下， 建议关注镁合金 龙头云海金属（云海金属（002182.SZ） ；目前我国单车粉末冶金用量仍有发展空间， 强烈推荐布局PM、 SMC、 MIM业务粉末冶金龙头东睦股份 （东睦股份 （600