威博液压-新三板主题报告：深耕液压十余年进口替代、叉车电动化推动高景气-20211128（30页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 深耕液压产业十余年，超深耕液压产业十余年，超 7 70 0%收入来自电动叉车收入来自电动叉车：公司成立于 2003 年，由液压元件制造发展为集驱动电机、低噪音齿轮泵、控制阀、液 压阀块、 油箱于一体的小型液压系统研发制造的大型综合性企业。 2021 年 Q1-Q3 实现营收 2.33 亿元， 同比增长 54.5%， 归母净利润 3111 万元， 同比增长 35.4%。公司收入约 95%来自液压动力单元，按领域分类，近 80%来自下游仓储物流领域，按产品分类，超 70

2、%来自电动叉车领域。 公司毛利率基本保持在 25%上下，净利率 2021 年 Q1-Q3 达到 13.32%。 客户为下游龙头企业，核心部件自主可控客户为下游龙头企业，核心部件自主可控：公司产品长期供应于下游 产业链厂商， 公司为国内知名仓储物流设备企业诺力股份 （603611.SH） 、 杭叉集团（603298.SH） ，高空作业平台龙头浙江鼎力（603338）等主机 单位配套，并已与工程机械龙头企业中联重科（000157.SZ）逐步建立 合作关系，部分产品出口到印度、土耳其、巴西、荷兰等国家和地区。 公司 2007 年即第一次通过欧盟 CE 认证，2014 年产品获得北美 ETL 认证。同

3、时，公司具备核心关键部件完整的制造工艺流程，通过关键 部件（电机、齿轮泵、中心阀块、液压阀和液压油箱）的自主配套研 发生产，公司可实现动力单元生产环节的自主可控，进一步提高产品 质量与性能指标、降低生产成本、加快交付周期，同时满足客户多品 种、小批量、短交期的灵活多变的要求。 中国市场庞大，中国市场庞大，外企长期占据高端市场，进口替代需求较高外企长期占据高端市场，进口替代需求较高：中国在 过去的 2015-2020 年液压市场规模 CAGR 达 5.9%，2020 年达 779 亿元， 同比增长 5.7%。中国市场全球占比 30.2%，排名第二。国内市场整体 起步晚，技术相对落后，液压市场呈现

4、低端出口，高端进口的局势， 2020 年液压产品进口平均单价/出口平均单价为 5.4， 2021 年 1 月-10 月， 降至 4.6，但同时进口依赖正逐步降低，2020 年进口金额为 119.1 亿元， 占中国市场 15.3%，相比于 2018 年的 18.8%，下降明显。 中国中国叉车叉车销量销量高高速速增长，增长， 电动叉车渗透率不断提升，智能仓储有望进电动叉车渗透率不断提升，智能仓储有望进 一步推动发展一步推动发展：中国是世界第一大叉车生产国和消费市场。全球叉车 销量 2015-2020 年 CAGR 为 8.3%，而中国叉车销量由 2015 年的 32.76 万台增长至 2020 年

5、的 80.02 万台，CAGR 达 19.6%。相比于内燃叉车， 电动叉车具有环保、用电成本低等优点，而随着环保要求提高，以及 电池技术和电动叉车输出功率的改善，电动叉车渗透率已从 2009 年不 到 20%提高到目前超过 40%。由于劳动力成本上升、仓储物流水平提 升以及5G物联网建设的广泛应用， 国内智能物流发展迅速， 根据GGII， 2019 年智能仓储市场规模达 856.5 亿元，预计到 2025 年达 1981 亿元， CAGR 达 15.0%，智能仓储有望推动电动叉车产业需求进一步提高。 Table_Title 2021 年年 11 月月 28 日日 威博液压：深耕液压十余年，进口

6、替代、叉车电动化推动高景气威博液压：深耕液压十余年，进口替代、叉车电动化推动高景气 Table_BaseInfo 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 Table_Report 相关报告相关报告 北交所扬帆起航，打新机会 值得关注 2021-11-24 全市场科技产业策略报告第 125 期 2021-11-23 一周 IPO 审核 7 家企业过 会，2021 年 117 家原新三板 公司 IPO 上市 2021-11-22 北交所开市一周后，再谈投 资逻辑 2021-11-22 一周 IPO 审核 5 家企业过 会，1 家为新三板公司坤恒 顺维 2021-11-16 2 本报告版权属于安