2022年汽车行业年度策略报告：结构市场延续国产化、新能源化、智能化-211125（39页）.pdf

1、结构市场延续：国产化、新能源化、智能化结构市场延续：国产化、新能源化、智能化 20222022年汽车行业年度策略报告年汽车行业年度策略报告 证券研究报告证券研究报告 2021年11月25日 行业评级：增持 请参阅附注免责声明 投资要点（行业评级：增持）投资要点（行业评级：增持） 01 从从20212021- -20222022年，乘用车销量稳步增长，零部件企业业绩拐点明显年，乘用车销量稳步增长，零部件企业业绩拐点明显 2021年：乘用车销量稳步增长，新能源车边际贡献较大，自主品牌继续持续崛起，原材料、运费等对部分公司业绩影 响较大；2022年：整车厂&渠道补库存叠加新能源车的高速增长，乘用车销

2、量有望继续稳步增长，随着成本端的边际 改善，零部件企业的业绩拐点特征明显 02 03 20222022年乘用车年乘用车betabeta机会延续，机会延续，alphaalpha机会更强机会更强 2022年乘用车板块的beta机会仍会延续，尤其是在补库存阶段，考虑到边际改善的斜率问题我们的判断是零部件的机 会大于整车；在边际增量的部分alpha领域机会更强，混动产业链、中高端智能电动产业链、高压快充产业链等。推 荐标的整车长城汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团等，零部件星宇股份、双环传动、福耀玻璃、伯特 利、拓普集团、上声电子、合兴股份、泉峰汽车、科博达、中鼎股份等 20222022年大

3、排量摩托、电踏车等两轮车高景气度延续，重卡等待行业触底年大排量摩托、电踏车等两轮车高景气度延续，重卡等待行业触底 2022年消费特征明显的大排量摩托（中国市场)、电踏车（欧美市场）有望继续高增长，大排量摩托将向更高排量升 级，同时原材料和运费等成本端的改善也会更加明显，电踏车市场中的美国市场在政策驱动下也在加速增长；在治超、 国六切换等因素推动下重卡行业经历了几年的高增长，行业在2021年H2进入周期下行阶段，预计2022年行业仍然是触 底阶段。推荐标的春风动力、博力威等 目录目录 20212021- -20222022年乘用车销量稳步增长，零部件企业业绩拐点明显年乘用车销量稳步增长，零部件企

4、业业绩拐点明显0101 20222022年乘用车年乘用车betabeta机会延续，机会延续，alphaalpha机会更强机会更强0202 20222022年大排量摩托、电踏车等高景气度延续，重卡等待行业触底年大排量摩托、电踏车等高景气度延续，重卡等待行业触底0303 请参阅附注免责声明 20212021：缺芯影响之下乘用车销量小幅正增长，新能源车贡献较大：缺芯影响之下乘用车销量小幅正增长，新能源车贡献较大 (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 乘用车销量(万辆）同比增速（%） (200) (100) 0 100 20

5、0 300 400 500 600 700 800 0 5 10 15 20 25 30 35 40 新能源乘用车销量(万辆）当月同比（%） 预计2021年全年乘用车销量小幅正增长。在经历了2018-2020年的连续下滑后，2021年1-10月乘用车零售销量1687万辆， 同比增长8.8%，预计全年销量将实现正增长。 新能源车贡献了乘用车销量增长的主要增量，传统燃油车基本跟2020年持平。2021年1-10月份，新能源车较2020年同期增 长了140万辆，是乘用车销量增长的主要来源，燃油车跟2020年同期销量基本持平。 缺芯带来的供给不足影响行业复苏，芯片更多向新能源车倾斜。2021年汽车芯片

6、晶圆和封装两大环节先后受疫情冲击导致芯 片供给不足从而影响到了乘用车供应；整车厂在缺芯过程中把更多芯片资源向新能源车倾斜保证了新能源车的供给。 0 50 100 150 200 250 2021年乘用车累计增量（万辆）2021年新能源乘用车累计增量（万辆） 图：预计2021年全年乘用车销量小幅正增长 图：新能源车贡献了乘用车销量增长的主要增量 资料来源：中汽协，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 20212021：自主品牌份额持续提升，燃油车和新能源车的直面竞争刚开始：自主品牌份额持续提升，燃油车和新能源车的直面竞争刚开始 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00