【公司研究】中信证券-行业龙头实力雄厚-20200703[22页].pdf

1、 公公 司司 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 公公 司司 深深 度度 报报 告告 中信证券（中信证券（600030） ：） ：行业龙头行业龙头 实力雄厚实力雄厚 Table_Author 分析师：分析师： 程凌 执业证书编号：S1380515080001 联系电话：010-88300845 邮箱： Table_Rank 公司评级公司评级 当前价格： 28.67 本次评级： 推荐（首度覆盖） Table_BaseInfo 公司基本数据公司基本数据 总股本（百万股） ： 12,926.78 流通股本（百万股） ： 9,814.66 流通 A 股市值（亿元） ： 2,814 每股净资

2、产（元） ： 14.02 资产负债率（%） ： 76.99% 中信证券近一年股价走势中信证券近一年股价走势 (15%) (10%) (6%) (1%) 3% 8% Jul-19 Jul-19 Aug-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Feb-20 Mar-20 Mar-20 Apr-20 May-20 May-20 Jun-20 Table_Report 相关报告相关报告 2020 年年 07 月月 03 日日 Table_Summary 内容提要：内容提要： 中信证券资本实力雄厚，经营业绩领先，

3、业务架构完整，是国内 当之无愧的行业龙头。 公司具有较强的资产负债管理能力。过去几年，公司结合业务资 金需求，把握市场环境，积极扩大负债规模，实现了资本扩张； 进一步提升资本运用能力，顺应市场趋势调整资产配置方向，并 对自营业务条线前瞻性地加快布局，促进了业务升级；平稳的业 绩为持续分红提供基础。 公司各项业务均处于市场领先地位。其中，投行业务方面，公司 项目储备和人才储备领先市场， 有望受益于直接融资比重提升和 投行资本化的发展；自营业务方面，公司业务规模持续扩大，一 季度收入占比创新高；经纪业务方面，财富管理转型稳步推进， 机构经纪业务优势明显。 公司是监管打造航母券商的重要标的，有望获得

4、更多政策支持， 提升竞争力；公司直接融资相关业务领先行业，随着直接融资的 发展有望迎来更广阔的空间； 公司负债管理能力为公司的发展贡 献了重要力量，未来也将成为持续发展的动力源泉。 我们预计公司 2020-2022 年归属于母公司所有者净利润分别为 122.29 亿元、 166.61 亿元、 203.33 亿元， 对应 EPS 分别为 1.30、 1.57、1.74 元，每股净资产分别为 13.93/14.84 和 15.78 元。 以前一交易日 23.5 元的收盘价计算，对应 PB 分别为 1.68 倍、 1.58 倍、1.49 倍，给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示：国内外经济形势急剧

5、恶化风险；国内外证券市场系统 性风险；疫情超预期变化风险；证券行业相关政策出现重大调整 变化；行业创新转型不及预期；业绩增长不及预期。 公司主要指标情况（百万元）公司主要指标情况（百万元） 2017A 2018A 2019A 2020E 营业收入 43292 37221 43140 55393 （+/-） -14.0% 15.9% 28.4% 营业利润 16248 12035 17011 22930 （+/-） -25.9% 41.3% 34.8% 归属于母公司的 净利润 11433 9390 12229 16661 （+/-） -17.9% 30.2% 36.3% 每股净资产 （元） 12.

6、64 12.94 13.02 13.93 市净率（倍） 2.27 2.22 2.20 2.06 公司深度报告 请请务必阅读正文之后的免责条款部分务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 目录目录 1、公司简介、公司简介 . 4 1.1 历史沿革 . 4 1.2 股权结构 . 4 1.3 业务架构 . 5 1.4 分支机构 . 6 2、财务分析、财务分析 . 6 2.1 经营数据及行业地位 . 6 2.2 资产负债分析 . 8 3、各业务条线发展情况、各业务条线发展情况 .11 3.1 经纪业务：财富管理转型稳步推进 机构经纪业务优势明显 . 12 3.2 投行业务：各条线均居市场前列 资