机械设备行业电动汽车换电行业深度：换电模式确定性增强关注领先布局企业-211124（21页）.pdf

1、 1 2021 年 11 月 24 日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京东园四区2号中航产融大厦37 层 公司网址： 联系电话：010-59562666 传真：010-59562666 行业分类：机械设备 电动汽车换电电动汽车换电：行业深度行业深度 换电模式确定性增强，关注换电模式确定性增强，关注领先布局企业领先布局企业 行业投资评级 增持 基础数据基础数据 上证指数 3592.70 证券代码 证券简称 2021.11.24 收盘价 002015.SZ

2、 协鑫能科 15.82 688022.SH 瀚川智能 60.92 688097.SH 博众精工 47.73 002026.SZ 山东威达 19.16 300222.SZ 科大智能 13.27 换电模式概述换电模式概述节约时间，降低成本，彻底节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑解决里程焦虑 电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存 储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更 换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于 一体。换电模式具备能源补给时间短能源补给时间短、消费者购车成本低消费者购车成本低、延长电池延长电池 使用寿命使用寿命、换电站用地

3、面积小换电站用地面积小、提高报废电池回收率提高报废电池回收率等优点。 电动汽车换电模式按照服务的汽车类型可以大体分为商用车换电 站和乘用车换电站。商用车多为营运车辆，尤其对于长途客、货车而 言， “里程焦虑”是新能源商用车推广过程中必须解决的问题。而乘用 车中的营运车辆与商用车有着类似的对续航能力的需求；而对于家用 短途代步车，在换电兼容充电的情况下，换电模式的车型具备成本优 势及时间优势，故换电模式车型仍然有望成为车主的首选。 换电换电模式现状模式现状政策大力支持，行业巨头纷纷入局政策大力支持，行业巨头纷纷入局 去年以来，新能源汽车换电模式被工业和信息化部等多个部门 “力挺” ，换电模式正在

4、迎来风口。2020 年 4 月 23 日，财政部等四部 委联合发布新能源补贴新政，明确指出起售价 30 万元以上的新能源汽 车不再享受补贴，但支持换电模式的车辆例外，以此鼓励“换电”新 型商业模式发展。 2021 年 11 月 1 日，GB/T 40032-2021电动汽车换电安全要求 国家标准正式实施，该标准为国家市场监管总局（国家标准委）于 4 月份批准发布，这是在我国汽车制造业在换电行业制订的第一个基本 通用性国家行业标准。该标准有助于提升使用换电技术的电动车在机 械强度、电气安全、环境适应性等方面的安全水平，保障换电电动汽 2 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究

5、报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 换电产业深度报告 车的安全性，填补了汽车行业的标准空白，解决了换电模式无标准可依的紧迫问题填补了汽车行业的标准空白，解决了换电模式无标准可依的紧迫问题，有助于引导汽车企 业的产品研发，提升换电电动汽车的安全性，支撑新能源汽车产业高质量发展。 截止 2021 年 10 月，我国共计建成换电站 1086 座，同比增长超过 100%。虽然目前换电站的建设已初 见规模，但是相比于充电模式，换电模式的体量相对还小，发展空间较大。随着换电模式逐渐被认可， 已有多家企业表示，将开展换电模式的研发及布局。东风、蔚来、奥动、北汽、长安、上汽

6、、吉利等企 业纷纷切入换电赛道。目前换电领域占比最大的奥动计划 5 年内完成 10000 座换电站投建。 换电模式市场空间换电模式市场空间“十四五”期间有望实现爆发式增长“十四五”期间有望实现爆发式增长 从目前的时间节点看，换电产业有两个环节值得特别关注，一是换电设备会随着换电站规划的落地 首先起量；二是随着市场对换电模式的认可及换电车型增多，换电站运营的市场空间将会快速提高。 根据我们测算， “十四五”期间新增换电站投资额合计达到 1276 亿元，2021-2025CAGR 为 175%；换电 站运营市场空间“十四五”期间合计达到 1091 亿元，2021-2025CAGR 为 306.71