中体产业-深度报告：体育资源积淀丰厚始终植根产业发展-211124（25页）.pdf

1、公司深度公司深度报告报告 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的声明声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 体育资源积淀丰厚，始终植根体育资源积淀丰厚，始终植根产业产业发展发展 中体产业（中体产业（600158600158）深度深度报告报告 投资要点：投资要点： 中体产业是国内最纯正的体育公司中体产业是国内最纯正的体育公司 公司是国内最早以发展体育产业为本体的上市公司，始终根植体育、聚焦体育产业。公司目前主要涵盖以下业务：赛事活动、体育传播、教育培训、体育彩票、线下体育空间平台、线上数字科技平台，以及品牌运营、资本运作、

2、标准认证、研究咨询和体育地产等。 赛事业务是公司的核心竞争力赛事业务是公司的核心竞争力所在所在 体育赛事活动组织、市场开发、体育营销业务是公司的核心业务，承担着公司体育产业的赛事内容输出任务，是公司在产业内最具竞争壁垒的环节。大型赛事活动的 IP 打造、市场开发、竞赛组织、运营服务、品牌价值是公司的核心优势。从经营数据上看，体育赛事管理及运营业务经营占中体产业全部营收的比例维持在 20%左右，对公司营收及利润的影响较大。 投资评级与盈利预测投资评级与盈利预测 我们认为公司作为国家体育总局唯一一家 A 股上市公司，二十三年的发展积累了行业内丰厚的资源优势，多年来在体育产业的立体化布局和业务平台化

3、的管理模式思路清晰，在体育赛事运营、体育经纪、体育综合体开发运营、体育彩票业务方面的树立了行业内的绝对优势。21 年受疫情以及内部业务开发的周期影响，公司的业绩有所波动，但整体的经营仍然保持稳步发展的趋势，在整个行业内的相对竞争力在稳步增强。在国内疫情控制保持稳中向好的前提下，预计 2022 年业绩将有所改善。综上所述，我们继续看好公司在体育产业的持续布局和综合竞争力，其未来在体育业务布局的潜力将继续挖掘和释放；继续给予公司“增持”的投资评级，暂维持盈利预测不变，预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.08、0.12 和 0.14 元/股。 风险提示风险提示 体育产业政策风险，公

4、司业务开展不达预期，经营业务发生重大变化，地产行业持续低迷 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 主营收入 2243.75 1996.33 2459.75 3307.44 4138.35 (+/-)% 54.75% -11.03% 23.21% 34.46% 25.12% 息税前利润（EBIT） 182.40 133.18 181.78 280.47 355.07 (+/-)% 61.30% -26.98% 36.49% 54.30% 26.60% 归母净利润 133.22 53.96 79.36 113.54 138.41 (+/-

5、)% 58.77% -59.50% 47.08% 43.07% 21.90% 每股收益（元） 0.16 0.06 0.08 0.12 0.14 传媒传媒文化娱乐文化娱乐 评级：评级： 增持增持 上次评级： 增持 最新收盘价： 12.40 最近半年股价相对走势最近半年股价相对走势 -19%-13%-7%-1%5%21/521/8中体产业沪深300 相关研究报告相关研究报告 彩票业务收入确认延后，经营稳步发展中体产业（600158）三季报点评2021/11/2 体育业务发展稳健，综合竞争力稳步提升中体产业（600158）半年度报告点评2021/9/1 公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 深

6、深度度报报告告 公司深度公司深度报告报告 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的声明声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 27 表：三张表及主要财务指标表：三张表及主要财务指标 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元）利润表（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 823 2034 2275 2742 3262 营业收入 2244 1996 2460 3307 4138 应收票据及应收账款 183 130 1