通信行业：供应链影响逐步消退精选穿越周期&amp高景气细分领域投资机会-211117（29页）.pdf

1、通信设备行业 21Q3 财务费用率同比下降 0.2 个百分点，一方面营收在增长，另一方面，行业内部分公司定增等融资落地，财务费用下降，预计未来财务费用率整体将稳中有降。(1) 无线设备子行业 21Q3 财务费用率分别同比微降 0.9 个百分点，整体基本维持稳定，在行业营收增长动力减弱的情况下，费用投入相对平稳，财务费用率整体预计基本持平。(2) 主设备中兴通讯 21Q3 财务费用率同比提升 0.8 个百分点，主要受汇率波动等影响。公司收入持续快速增长，资产负债结构合理，整体财务费用投入平稳，未来财务费用率有望持续摊薄。随着 2020 年及未来定增融资到位以及 5G 规模放量带来的营收增长，财务

2、费用率将稳步下降。(3) 光纤光缆子行业 21Q2 和 21Q3 财务费用率同比下降 0.3 和 0.2 个百分点。近四个季度均呈下降趋势，主要源于收入规模快速增长。预计未来数个季度财务费用率将呈稳中有降趋势。(4) 网络优化 21Q2 和 21Q3 财务费用率分别同比变化+0.0%和-0.2%，过去数个季度看，波动不大，但近期持续缓慢下降。主要源于行业企业积极转型，新业务带动收入规模快速增长。但中长期看，未来随着竞争日趋激烈，同时持续的新业务布局和扩张带来融资需求，预计未来财务费用率将稳中有升。(2) IDC 及 CDN 子行业 21Q2 和 21Q3 财务费用率为 1.1%、0.8%，其中数据港高于平均水平较多。IDC 行业整体收入持续增长，费用率逐步摊薄是大趋势，部分企业仍处于大规模建设期，短期融资成本有所提升，随着收入贡献逐步体现，未来财务费用率有望进一步下降。IDC 及 CDN 行业作为网络核心基础设施，长期来看，收入有望持续增长，随着收购整合完成，行业整体费用率有望维持稳中有降。(3) UC 统一通信行业，21Q2 和 21Q3 财务费用率为 1.1%、-0.4%。随着国内企业逐步出海，外汇汇率波动变动将对公司经营带来影响。具体来说，亿联网络产品主要销往海外市场，且以美元定价。因此，受汇率影响较大，美元汇率波动导致汇兑损益变化。