华立科技-游艺行业龙头企业卡牌业务放量增长-211107（35页）.pdf

1、核心竞争力一：优质稀缺 IP 独家采购权。公司已获得宝可梦、奥特曼、龙珠等多个卡牌街机的境内独家采购权，其中宝可梦和龙珠在全球 IP 价值排名中位列第 1、14名(截至 2021.08 数据)，IP 价值分别为 1050、277 亿美元，同时宝可梦 TCG作为三大集换式卡牌之一，截至 2021 年3 月，产量达 341 亿张，覆盖76 个地区、13 种语言，受众基础广泛。奥特曼虽然不在全球IP 价值排名前20 中，但在我国深受中小学生喜爱，根据中外玩具网，主要产品为奥特曼卡牌的卡游动漫年收入约为 10-20 亿元。我们认为IP 研发为卡牌街机游戏除了需要较大的受众基础外，还需要考虑 IP 题材

2、、世界观、游戏创作等因素，因此适合推出卡牌游戏的优质 IP 资源较为稀缺，竞争者难以取得跟公司具备同等竞争力的 IP。日籍高管+多年合作关系，助力获取优质 IP 授权。公司日籍董事与副总经理 Ota Toshihiro 与Aoshima Mitsuo 从业经验丰富，其中Aoshima Mitsuo 曾任职于日本游艺行业龙头企业世嘉和大型购物中心永旺幻想，两人对公司维系日本厂商关系、持续获得IP授权起到积极作用。同时公司自成立以来就与万代南梦宫等上游供应商保持稳定的合作关系，已形成良好口碑，有望持续锁定已有IP 独家代理权并优先取得其他优质 IP。核心竞争力二：多年经营，已积累丰富经验。公司布局

3、“卡牌+街机”业务时间较长，已有约 8 年的机甲英雄卡牌和约 3 年的奥特曼卡牌运营经验，可复用至新 IP 或新铺设的机台，缩短设备出卡数的起量期。奥特曼运营上，公司通过举办各种线下见面会提振卡片销量，2018-2020 年公司奥特曼动漫形象卡设备投放数分别为 1229、2807、3534台，在设备投放数不断增长的同时，单设备收入分别为 0.96/1.42/1.18 万元。考虑到2020年线下游艺娱乐场所受疫情影响部分月份停业，我们认为2018-2020 年奥特曼单设备收入处于上升趋势，验证公司的强运营能力。核心竞争力三：渠道资源丰富，设备投放已形成一定规模，竞争者难以赶超。根据2018 年线

4、下游戏数据报告数据，2018 年我国有效经营的游乐场所在 1.5 万家以上，其中大型连锁门店约为 1500 家，约占总量的10%。截至2021H1，公司设备销售渠道覆盖门店约 1.1 万家，下游客户覆盖度广，且与众多大型连锁品牌维持稳定合作关系。我们认为在商场租金上升的背景下，品牌连锁门店单店模型成熟、运营经验丰富且议价能力强，其门店数量与市占率都将提升，公司丰富优质的下游渠道资源有助于公司持续推进动漫形象卡设备投放。同时设备投放需要大量资本投入和玩家社群运营培育，截至2021H1，公司动漫 IP 设备投放数量已超 8000 台，覆盖门店数超 1000 家，合作门店分布于各大中城市的核心商圈及中小城市的主要经济中心区，竞争者短期内难以达到公司的投放规模。