中国铁建-订单饱满助增长集中度提升受益-211101（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告模板 订单饱满助增长，订单饱满助增长，集中度提升集中度提升受益受益 中国铁建中国铁建（601186.SH） 推荐推荐 （维持维持评级评级） 核心观点核心观点 全球领先全球领先基建基建央企央企。中国铁建前身是铁道兵，由中国铁道建筑集团有限公司独家发起设立，为国务院国资委管理的特大型建筑央业。公司主营基建和房建工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发和物资物流业务。2020 年，公司工程承包业务实现营收 8133.34 亿元，占总营收比重为 89.35%，是公司主要收入来源。物流与物资贸易等收入 766.25 亿元，占比为 8.4

2、2%。截至 2021 年 9 月 30 日，公司第一大股东中国铁道建筑集团有限公司持有公司 51.13%股份。公司连续入选美国工程新闻记录（ENR） “全球 250 家最大承包商” ，2020 年排名第 3 位。 “十四五”“十四五”建筑总产值建筑总产值预计预计平稳增长平稳增长，城轨投资城轨投资景气度景气度较高较高。 “十四五”时期， 铁路投资额预计为 3.5 万亿元， 较 “十三五” 期间投资减少 12.28%，重点是川藏铁路、沿江沿海高铁、西部陆海新通道等重大工程，以及“八纵八横”主通道和五大城市群的城际铁路，铁路维修、更新、改造提升业务将成为新增长点。公路投资额预计超过 10 万亿元，与

3、“十三五”期间投资持平，重点是国家区域重大战略涉及的省会城市、重点城市公路的新建、改建、扩建。城市轨道交通投资额预计为 3.5 万亿元，较“十三五”期间投资增长 27%，新增城市轨道交通运营里程 3000 公里、城际铁路和市域（郊）铁路运营里程 3000 公里，细分行业景气度较高。 行业集中度提升，龙头受益行业集中度提升，龙头受益。2020 年建筑业新签合同额为 32.52 万亿元，同比增长12.43%， 八大建筑央企新签订单11.21万亿元， 同比增长19.31%，占比达到 34.49%。2014 年以来八大建筑央企新签订单市占率持续攀升，从 2014 年至 2020 年，八大央企市占率提升

4、了 9.75pct。建筑央企新签订单市占率预计稳步攀升，建筑行业发展有望延续“强者恒强”的局面。 新签订单稳健新签订单稳健增长，未来业绩有保障。增长，未来业绩有保障。2020 年，公司新签合同 25,542.89亿元， 同比增长 27.28%。 2021 年前三季度， 公司新签订单 15663.43 亿元，同比增长 12.64%。 截止 2021 年 6 月 30 日， 公司未完成合同额 44,749.819亿元，同比增长 25.63%。未完成合同额是公司 2020 年营收的 4.92 倍，公司未来业绩有保障。 投资建议：投资建议：预计 2021-2023 年公司总营收为 11017.93/1

5、2404.69/13662.98亿元，分别同比增长 21%/13%/10%，归母净利润为 275.45/313.84/348.41亿元，分别同比增长 23%/14%/11%，EPS 分别为 2.0/2.3/2.6 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 3.7/3.2/3.0 倍，维持“推荐”评级。 2019 2020 2021E 2022E 2023E 总营收（亿元） 8304.52 9103.25 11017.93 12404.69 13662.98 同比 13.74% 9.62% 21.03% 12.59% 10.14% 归母净利润（亿元） 201.97 223.93 275.45 313

6、.84 348.41 同比 12.61% 10.87% 23.01% 13.94% 11.01% EPS(摊薄)(元/股) 1.49 1.65 2.03 2.31 2.56 PE 5.10 4.60 3.67 3.22 2.91 风险提示：风险提示：1、新签订单增长新签订单增长不及预期的风险。不及预期的风险。2、固定、固定资产资产投资下滑的投资下滑的风险。风险。3、应收账款回收不及预期、应收账款回收不及预期的风险的风险。 单季度业绩单季度业绩 元元/股股 3Q/2021 2Q/2021 1Q/2021 4Q/2020 0.41 0.54 0.37 0.55 市盈率市盈率 4.1 总市值（亿元）