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培育钻行业梳理：聚焦盈利与成长-20211027（34页）.pdf

编号：54492

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培育钻行业梳理：聚焦盈利与成长-20211027（34页）.pdf

设备-培育钻：老行业新需求HPHT设备国内成熟：六面顶压机产业链自主可控，据力量钻石招股书，1965年郑州磨具磨料所(国机精工)研发国内首台六面顶压机设备，包括元素六(Element Six)、日本住友电工、韩国 ILJIN 公司等国际知名人造金刚石企业均陆续从中国采购。设备厂盈利能力相对一般：六面顶压机此前多用于工业金刚石生产，行业存量大且需求稳定，故设备厂商盈利能力相对一般。国机精工磨具磨料业务(郑州磨具磨料所运营主体)21H1毛利率37%。当前培育钻石需求快速崛起，六面顶压机订单量显著提升。根据国机精工9月14日投资者关系记录：目前公司压机订单充足。2021H1收入已接近2020年全年水平。上游-天然钻：高盈利源于定价权，随需求波动格局垄断：2020年阿罗莎、戴比尔斯、力拓占据全世界64%产能。龙头具备定价能力：戴比尔斯看货商模式，即全球选取部分有资格看货商户，由戴比尔斯对钻石定价，看货商决定买或不买;阿罗莎亦采取“价优于量”策略。盈利波动较大：行业需求下行期龙头减产控价，故盈利波动较大。以龙一阿罗莎为例18年调整后ebit率为46%，19年需求下滑下降至34%。

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