【公司研究】至纯科技-覆盖报告：至纯科技冉冉升起的清洗设备新星-20200218[29页].pdf

1、 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 覆 盖 报 告 至纯科技至纯科技(603690) 报告日期：2020 年 2 月 18 日 至纯科技至纯科技: :冉冉升起冉冉升起的的清洗设备新星清洗设备新星 至纯科技覆盖报告 行 业 公 司 研 究 半 导 体 行 业 ：孙芳芳 执业证书编号：S1230517100001 ：021-80106039 ： ：联系人：蒋鹏 ：021-80106844 ： 核心观点核心观点 晶圆厂资本开支超预期+亮剑高端清洗设备=至纯科技业绩迎来爆发 投资要点投资要点 下游资本开支超预期下游资本开支超预期,采购拐点来临采购拐点来临 1、中芯国际资本开支超预期中芯国际资

2、本开支超预期：中芯国际 2020 年资本开支预计为 31 亿美元， 远超预期的 25 亿美元，资本开支超出预期。 2、全球全球设备出货量拐点来设备出货量拐点来临：临：SEMI 公布 2019 年 10/11/12 月的设备出货金额， 分别为 20.8 亿美元/21.2 亿美元/24.9 亿美元，同比增长 2.5%/9.1%/17.8%。设备 出货金额在连续下跌 12 月后，出现连续三月上涨，拐点已至。 至纯科技至纯科技,进军进军高端高端半导体清洗设备半导体清洗设备 1、新增新增：半导体清洗设备半导体清洗设备业务业务：至纯科技通过战略规划，公司业务在高纯系 统的基础上，新增半导体清洗设备业务，进

3、军半导体装备行业。 2、亮剑：亮剑：高端高端单片式清洗单片式清洗设备设备：公司在实现槽式清洗设备量产之后，积极研 发高端单片式清洗设备，目前公司以 8-12 腔产品为主，预计 2020 年出货。 3、扩产扩产：启东启东制造制造基地基地扩产能扩产能：公司在 2019 年中旬启用启东制造基地，扩大 产能以满足下游清洗设备需求，一期和二期项目产能各为 48 台/年清洗设备， 目前一期项目正处于产能爬升阶段，预计 2020 年末可以达到满产状态。 盈利预测及估值盈利预测及估值 我们预计公司2019-2021年实现的净利润为1.19/1.81/2.61亿元， 对应摊薄后EPS 分别为 0.46/0.70

4、/1.02 元/股。给予“增持”评级。 风险提示：风险提示：1 1） ，下游晶圆厂建设不及预期；） ，下游晶圆厂建设不及预期； 3 3） ，核心原材料涨价） ，核心原材料涨价 股价催化剂：股价催化剂：1 1） ，半导体清洗设备国产代替加速） ，半导体清洗设备国产代替加速；2 2） ，单片式清洗设备出货） ，单片式清洗设备出货 财务摘要财务摘要（摊薄后）（摊薄后） （百万元）（百万元） 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入 674 1321 1852 2443 (+/-) 83% 96% 40% 32% 净利润 32 119 181 261 (+/-) -36% 277% 5

5、2% 45% 每股收益（元） 0.15 0.46 0.70 1.02 P/E 287 93 61 42 评级评级 增持增持 上次评级 首次评级 当前价格 ￥43.00 LastQuaterEpsLastQuaterEps 单季度业绩单季度业绩 ( (摊薄摊薄) ) 元元/ /股股 3Q/2019 0.12 2Q/2019 0.11 1Q/2019 0.04 4Q/2018 0.03 公司简介公司简介 至纯科技是一家以高纯系统和半导体 清洗设备为主要产品的，自主设计和销 售公司 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 报告撰写人： 孙芳芳 数据支持人： 蒋鹏 证 券

6、研 究 报 告 0% 50% 100% 150% 02/18/19 04/18/19 06/18/19 08/18/19 10/18/19 12/18/19 02/18/20 至纯科技上证综合指数 至纯科技至纯科技(603690)(603690)覆盖报告覆盖报告 2/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 至纯科技：清洗设备新星至纯科技：清洗设备新星 . 5 1.1. 半导体业务是公司全新增长点 . 5 1.2. 把握机遇进军半导体清洗设备 . 5 1.3. 公司股权稳定，适合长期发展 . 6 2. 高纯系统：市场供不应求高纯系统：市场供不应求 . 7 2.1. 国际领