仙坛股份-深耕白羽肉鸡20余年产能扩张助力公司二次腾飞-211019（19页）.pdf

1、白羽肉鸡是鸡出栏提升的重要推动力量。从鸡出栏结构上看，白羽肉鸡是我国主要的鸡产品，根据中国畜牧业协会禽业分会数据，2020 年，我国鸡出栏 121.37 万只，其中，白羽肉鸡出栏量 49.2 亿只，居首位，其次是黄羽肉鸡，出栏量为 44.3 亿只，817 肉鸡和淘汰蛋鸡出栏量分别为 16.7/11.2 亿只。从出栏量增速上看，白羽肉鸡工业化程度较高，可以快速对市场做出反应，2020 年，在生猪供给大幅下滑的背景下，白羽肉鸡产量明显提升，出栏量同比增速达到 11.31%，而同时期，黄羽肉鸡 /817 肉鸡/淘汰蛋鸡出栏增速分别为-9.59%/-7.17%/1.45%。长期来看，禽肉消费占比有望进

2、一步提升。禽肉是我国仅次于猪肉的第二大肉制品消费品类，2019 年我国禽肉消费量达到 2200 万吨，占肉制品消费总量比重为29.3%，但是我国人均鸡肉消费量仅为 12.1 公斤/人，而同时期，和我国消费习惯比较接近的日本和韩国人均鸡肉消费量分别为 17.0/18.2 公斤/人，巴西、美国更是分别达到 10.3/50.1 公斤/人，和世界主要鸡肉消费国家相比，我国人均鸡肉消费量仍有较大提升空间。与此同时，鸡肉相比 于 猪肉更 1具优)势更健， 康，每 100g 鸡肉中含蛋白质23.6g，远高于猪肉的 18.3g，同时 100g 鸡肉中仅含热量 427 千焦，远低于猪肉的1080 千焦;2)更便

3、宜，2015-18 年，每公斤生猪价格是毛鸡价格的 2.13 倍，且鸡肉价格更加稳定;3)更环保，生产一公斤鸡肉需排放的温室气体量为 7kg，低于猪肉的 8.8kg，远低于牛肉的 56.6kg;4)效率更高，在目前的饲养水平下，肉鸡的料肉比为 1.8:1，生猪的料肉比为 3.0:1，换言之，生产一公斤鸡肉比生产一公斤猪肉可节省 40%的粮食。我们判断，无论是从营养价值还是经济效益方面来看，未来鸡肉在肉制品消费中的比重有望进一步提升，带动禽料增量需求。经过 20 多年白羽肉鸡养殖及屠宰加工行业的专注经营，公司通过产业链纵向高度整合，实现了种鸡养殖到鸡肉产品加工销售完整产业链的全环节覆盖。公司主营业务为父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售。公司主要产品是商品代肉鸡及鸡肉产品，其中鸡肉产品主要以分割冻鸡肉产品、冰鲜鸡肉产品和调理食品的形式销售。2010-2020 年，公司白羽肉鸡出栏量从 0.88 亿羽增长至 1.33 亿羽，CAGR+4.25%，保持稳步增长节奏。值得注意的是，上市以来，即使在行业景气度最为低迷的时候，公司也从未发生亏损，这一点在周期性比较强的白羽肉鸡行业实属难能可贵。根据上市公司公告整理，2013 和 2015 年，鸡价低迷，益生股份/民和股份/圣农发展均发生亏损，而公司仍实现归母净利润 0.48/0.23 亿元。