石油化工行业：全球天然气供需紧张难破局景气度预计将持续走高-211011（24页）.pdf

1、欧洲丰水季降水量下降较大，水利发电供给或出现短缺。今年以来，北半球夏季持续的高温与丰水季降水量的下降形成鲜明反差，北美、俄罗斯及欧洲多地出现不同程度的旱情。2021 年 6-8 月除中欧部分地区外，欧洲大部分地区降水量较过往同期有 24mm/d不同程度的下降，二季度水力发电量 95.1TWh，同比降低 0.4%。丰水期降水量不足的影响，或将在枯水期进一步演绎，造成水电供应的持续短缺，而持续增长的电力需求将极大依赖天然气发电。欧洲 2021 年一季度、二季度总净发电量分别为 703.9、632.1TWh，同比增加 0.94%、 9.86%。其中天然气 Q1、Q2 净发电量分别 107.9、83.

2、6TWh，较去年同期增加 1.87%、 5.94%。碳配额供应紧张，碳税价格飙升，电力价格同比大幅上涨。2020 年末，欧盟议会同意将2030 年温室气体减排目标从 40%提高为 55%，碳排放管控愈发趋严。2021 年、22 年和23 年的碳配额供应将非常紧张，因为在此期间，MSR 每年将提取约 3 亿个配额。最终市场上的拍卖供应实际上不足以满足电力生产商的需求。2020 年欧洲碳排放拍卖均价约24.4 欧元/吨 CO2，截至 2021 年 8 月末已涨至 61.9 欧元/吨 CO2，较年初上涨超 80%。碳税价格推升欧洲电力价格，2021 年一季度欧洲电力基准均价为 53 欧元/MWh，较

3、去年同期高出 79%，包括法国和德国等在内的多个市场的销售电价均创下自 2008 年经济危机以来的新高。基于当前较高的碳税及燃料价格，电力价格极有可能在后续季度中维持上升趋势。天然气供需紧张预计进一步推升碳税价格。据前文论述，等单位热值(MMBtu)天然气的 CO2 排放量要比一般无烟煤、原油分别低 0.03、0.01 吨左右，我们比对了主要的一次能源品种的含碳税等热值价格。根据我们测算，在当前碳税拍卖价格(以 2021 年 9 月10 日成交价)下，等单位热值下的天然气价格(含碳税)要已经超过煤、石油的价格(含碳税)。天然气供需紧张，欧洲部分企业已在寻求煤作为天然气的能源替代，但考虑碳配额约

4、束，预计未来碳税价格将进一步被推升，使得煤炭作为能源的成本不断接近天然气的成本。中国十三五期间天然气快速增储上产。2020 年的产量较 2015 年期间上升了 60Bcm 至194Bcm，2020 年较 2019 年产量增长了 9.8%约 16Bcm，其中页岩气产量超过 20Bcm，同比增长 10%，煤制天然气产量 4.8Bcm，同比增长 8.8%，煤层气产量 6.7Bcm，同比增长 13.5%。按照规划，十四五期间，国内天然气需求仍有望每年增长20-30Bcm。占比 16%，化工用气占比 9%。参考国家能源局的预测，2021 年国内天然气总需求量有望达到 365-370Bcm，较 2020

5、年增长 9%-10%，增量预计主要来自居民采暖贡献的 10-12Bcm;工业燃料增量主要来自陶瓷、玻璃等行业，预计新增 15-18Bcm;发电方面考虑新投产装机及气电利用小时数的增长，预计增加需求 10Bcm;交通及化工预计增加2-3Bcm。至 2025 年，国内天然气消费规模达到 430-450Bcm，平均每年增加 20-30Bcm。(一)工业燃料：工业用气的需求主要由“煤改气”的行动驱动，回顾我国过去五年工业用天然气需求的增长情况，2017 年、2018 年及 2020 年国内工业用天然气均出现了较快增长。2017-2018 年在侧重环保，绿水青山的大国策背景下，是我国“煤改气”进度超预期

6、的一年，包括农村居民取暖的煤改气及企业生产的煤改气，以致于这两年冬季国内大面积出现气荒。至 2020 年的增长，主要是陶瓷及玻璃等重点行业的煤改气推进，广东省已于 2020 年全面推进陶瓷行业的煤改气，广西省计划在 2025 年底之前完成煤改气。(二)城镇燃气：需求增长预计受城市燃气普及率的提升及居民采暖需求的煤改气等两个主要因素驱动。参考国家统计局数据，中国燃气普及率从 2010 年的 92%提升至 2019年的 97.3%，再叠加国内城镇化率从 2010 年的 49.7%