【公司研究】金地集团-三十余载耕耘稳健发展逢春-20200713[38页].pdf

1、 证券研究报告 金地集团金地集团（600383600383） 公司研究/深度报告 主要观点： 行稳致远行稳致远、厚积薄发厚积薄发，而立之年恰逢“新”机遇，而立之年恰逢“新”机遇 2016 年之前，公司在行业市场波动与自身战略调整的双重影响下，扩张力 度偏保守，更多篇幅在于探索适合自身发展的路径。2016 年后，在重点布 局城市复苏的基础上，公司抓住“新”机遇，投资、经营转向积极。2019 年在行业销售承压的情况下， 公司实现逆势高增， 彰显老牌房企稳健经营、 无谓周期的风采。 土储土储充裕充裕且布局合理且布局合理，有选择有选择下沉下沉丰盈丰盈区域区域架构架构 2017-2019 年，公司新增土

2、储建面均高于同期销售面积，且土地投资总额占 同期销售金额的比重维持在55%以上， 土地投资较为积极。 截至2019年末， 公司总土地储备规模达5233万平方米， 可满足未来3年的发展需求。 其中， 一二线城市占比约 75%；传统三大都市圈合计占比超五成。公司近几年下 沉城市多为主要都市圈内核心城市周边卫星城，市场基础良好，且有望享 受区域协同发展带来一二线需求外溢的红利。 充裕且布局合理的土地储备， 助力公司销售规模稳步提升。 城市深耕城市深耕、垂直增长是公司、垂直增长是公司销售稳增的销售稳增的内核动力内核动力 2016 年， 公司以 1006 亿元的销售规模跨过千亿门槛， 同比大幅增长 63

3、%。 2019 年，公司累计实现销售面积 1079 万平方米，同比增长 22.9%；实现销 售金额 2106 亿元，同比增长 29.7%，逆势高增。2015-2019 年销售金额、 销售面积复合增速分别为 36%和 25%。值得注意的是，公司深耕城市单城 销售金额从 2014 年的 22.9 亿元大幅提升至 2019 年的 52.3 亿元。 期间随着 2016 年扩张转向积极，深耕城市的表现依然超过平均水平，印证公司销售 规模提升并非单纯依靠布局横向铺开扩张，而是源自城市“精准定位+增强 渗透率”的垂直增长。 财务财务稳健，成本管控能力稳健，成本管控能力突出，突出，低杠杆低杠杆蓄力蓄力更多成长

4、空间更多成长空间 公司一直秉承稳健发展的理念。 近几年， 土地投资力度有所增加， 带动 2019 年净负债率提升至 58%，但依然处于行业较低位置。截至 2019 年末，公司 货币资金规模达 451.4 亿元，综合融资成本 4.99%且融资渠道畅通。公司有 望凭借低杠杆、 低成本、 渠道畅通且债务结构合理等优势， 在未来适应市场 变化及自身发展需求等方面拥有更大的财务调整空间。 持续探索多元化持续探索多元化地产新业务地产新业务，提升主业附加值，提升主业附加值 （1）商业地产及产业园区：截至 2019 年底，金地商置在北京、上海、深 圳、南京等地运营和在建商业综合体项目 29 个，物业形态覆盖超

5、甲级写 字楼、大型 Mall、星级酒店、城市公寓等，总建筑面积近 280 万平方米； （2）房地产金融：公司早在 2006 年开始房地产金融领域的探索，成立了 专注于中国房地产市场投资的私募基金管理公司稳盛投资。截至 2017 年 12 月，人民币及美元资产管理规模合计达到 341 亿元。 （3）金地物 三十余载耕耘，稳健发展逢春三十余载耕耘，稳健发展逢春 投资投资评级：评级：增持增持（首次首次） 报告报告日期日期： 2020-07-13 收盘价 （元） 15.26 近 12 个月最高/最低 17.43/11.23 总股本（百万股） 4515 流通股本（百万股） 4163 流通股比例（%） 9

6、2.20 总市值（亿元） 689 流通市值（亿元) 635 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：分析师：邹坤邹坤 执业证书号：S0010520040001 邮箱： 研究助理研究助理：王洪岩王洪岩 执业证书号：S0010120060026 邮箱： -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 金地集团沪深300 金地集团金地集团（6 60038300383） 2 / 38 证券研究报告 业：截至 2019 年末，金地物业合同管理面积突破 2.1 亿平方米，同比增长 40%。服务已遍及全国 160 座城市。 投资建议投资建议 公