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人民币升值对机械出口企业影响几何：定量分析汇率波动对机械出口企业的利润影响（17页）.pdf

编号：51960

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人民币升值对机械出口企业影响几何：定量分析汇率波动对机械出口企业的利润影响（17页）.pdf

营业收入：人民币升值对机械设备出口需求影响或有限我们认为，人民币升值对机械设备行业出口需求影响有限，需求更多与外部市场经济活动景气度更加相关。据 86 家样本分析，2017 年全年以人民币为基准计算的样本公司平均海外营收同比增速水平较高，全年算数平均同比增速为 174%，按海外收入加权平均同比增速为 33.28%，营收规模较小的企业表现出更高的海外收入增速弹性。据 IMF，2017 年全球 GDP 实际增速为 3.81%，为 2012-2019 年间的最高值，而美国制造业 PMI 新订单指数也表现出相同趋势。因此我们判断，人民币升值对机械设备行业海外营收的影响有限。毛利率分析：人民币升值影响或存在时滞，毛利率水平或承压人民币升值对机械设备企业毛利率水平的影响或存在 6 个月时滞。根据我们对样本公司2016Q2-2019Q2 这 13 个季度毛利率水平与人民币外汇指数变化的分析，可以看出，人民币升值对机械设备企业毛利率水平的影响或存在 6 个月的时滞。我们认为，主要原因或在于机械设备订单的平均交付周期或为 6 个月左右，某一时点订立的订单价格的收入确认时间在平均 6 个月后，因此实际影响的是 6 个月后的营业收入水平，对应影响毛利率水平。

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