【公司研究】汇顶科技-603160-大国雄心.半导体深度报告（五）：全球指纹识别龙头布局IoT领域-20200707[28页].pdf

1、 证券研究报告 汇顶科技（汇顶科技（6 60316003160） 公司研究/深度报告 主要观点： 5G5G 移动终端趋势下移动终端趋势下超薄光学指纹方案超薄光学指纹方案仍有巨大渗透空间仍有巨大渗透空间 随着全面屏在智能手机端的快速渗透，预计 OLED 面板出货量在 2020 年 将达到 7.7 亿块，光学屏下指纹识别方案作为极具性价比的生物识别技术 在 OLED 设备渗透率将会进一步提高，有望在 2020 年出货量突破 3 亿 部。公司超薄光学指纹识别方案已经成为 5G 安卓手机中高端机最佳选 择，2020 年有望销量提高至 0.45 亿颗，良率由于光路等改善而大幅提 高。且汇顶软硬一体的产品

2、组合，光学识别业务毛利率高达 60%，远高 于竞争对手，公司 2020 年业绩有望在此业务带领下快速增长。 IoT 市场极具潜力，市场极具潜力，公司公司厚积薄发多维布局厚积薄发多维布局 中国消费级 IoT 市场预计 2022 年将达到 3118 亿元，2020-2022 年复合 增长率 23%。公司入耳检测和触控 2 合 1 芯片成功商用于 Vivo TWS Neo 无线耳机；低功耗高性能蓝牙解决方案、心率血氧传感器、指纹传感器 MCU 均已成功在知名品牌商用。且公司已于 2020 年 2 月完成对 NXP VAS 业务的收购并成功整合，凭借在光学领域强大的技术优势和客户资 源进入声学赛道，目

3、前公司光声综合解决方案已在华为、一加等品牌机 型成功商用。我们认为公司未来将推出多种光声产品组合一体化服务终 端客户。 新产品新市场新产品新市场：LCD 光学指纹光学指纹突破突破，电容指纹电容指纹下游应用下游应用拓展拓展 目前 LCD 仍是手机销量中占比最大屏幕类型，汇顶超窄侧边电容识别方 案已在较为成熟的电容识别市场获得新的增长点；另外公司已实现 LCD 光学指纹识别技术的突破。且电容指纹识别在物联网领域应用广泛，家 居、汽车、智能楼宇等新应用市场提供更多需求；另外 Apple card 或携带 电容生物识别方案，有望引领新应用潮流。 投资建议投资建议 我们预计公司 2020-2022 年的

4、营业收入分别是：74.71 亿元、85.63 亿、 94.45 亿元，归母净利润分别是 23.08 亿元、28.48 亿元、29.69 亿元，对 应 EPS 分别为 5.06 元、6.25 元、6.52 元，对应的 PE 分别为 41 倍、33 倍、31 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示风险提示 研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。 全球指纹识别龙头全球指纹识别龙头，布局，布局 IoIoT T 领域领域 大国雄心大国雄心. .半导体深度报告（半导体深度报告（五五） 公司公司评级：评级：买买 入入 报告报告日期日期： 2020-07-07 公司公司与沪深与沪深 300 走势

5、比较走势比较 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 联系人联系人：虞晓文：虞晓文 执业证书号：S0010520050002 电话：17521179020 邮箱： 相关报告相关报告 1.华安证券_行业研究_行业深度_大国 雄芯.半导体系列报告(一)：科技创“芯”， 时代最强音2020-05-13 2.华安证券_行业研究_行业深度_大国 雄芯.半导体系列报告(二)：手机 CIS 逆势 增长景气延续2020-05-14 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12

6、20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 汇顶科技沪深300 汇顶科技（汇顶科技（6 60316003160） 2 / 28 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位: :百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入 6473 7471 8563 9445 收入同比(%) 74% 15% 15% 10% 归属母公司净利润 2317 2308 2848 2969 净利润同比(%) 212% 0% 23% 4% 毛利率(%) 60.4% 57.9% 58.8% 57.5% ROE(%) 36.0% 26.7% 26.0%