金丹科技-乳酸龙头布局聚乳酸产业链一体化尽显优势-210831（25页）.pdf

1、聚乳酸有两种合成方法，即一步合成法和两步合成法。一步合成法即乳酸分子通过首尾连接直接脱水缩合成聚乳酸，一步法生产聚乳酸效率高，但反应过程中的水分子和副产物无法及时排除导致聚乳酸分子量低，严重降低了聚乳酸的性能。目前全球聚乳酸生产企业均采用“二步法”合成高品质聚乳酸， 即先将乳酸脱水生成丙交酯，再由丙交酯开环聚合制得聚乳酸。二步法合成法合成聚乳酸的难点在于中间体丙交酯，丙交酯生产工艺具备极高的技术壁垒，其中控制反应物中游离酸的浓度成为合成丙交酯的核心工艺。丙交酯进口难度加大。根据公开资料，截止 2021 年 6 月，全球丙交酯产能仅 33.5万吨，其中国内产能仅 10.5 万吨，剩余的 23 万

2、吨产能基本被美国 Nature works 和荷兰Total Corbion 占据，我国以往丙交酯进口主要也是来自荷兰 Total Corbion 公司，目前荷兰 Total Corbion 的丙交酯开始逐渐转向自用，减少了出售配额，导致丙交酯进口难度加大，成本进一步上升。我国企业突破国外丙交酯的技术封锁。目前浙江海正、安徽丰原和金丹科技均突破了合成丙交酯的技术，我国丙交酯技术已经打破了外国封锁。金丹科技生物有机胍有望成为综合利用率最高、综合成本最低的丙交酯生产技术。丙交酯的生产技术主要有三种，对应着三种不同的催化剂体系，分别是金属盐类催化剂、形状选择性 H-Beta 沸石催化剂和生物有机胍催

3、化剂。三种不同的催化剂体系有各自的优缺点，目前主流的丙交酯催化剂为金属盐类催化剂如辛酸亚锡，金属盐类催化剂优点是技术成熟，催化效率高，缺点是金属盐类催化剂具有生物毒性且原料转化效率低(仅 43%左右)，因此制备的丙交酯成本较高。形状选择性 H-Beta 沸石催化剂的优点是催化效率较高，催化过程中不产生废物，但是该催化体系下不能有效消除低聚物，会直接影响后续聚乳酸的各项性能。生物有机胍催化剂的优点是具备极高的生物安全性且原料利用率极高(一次合成效率达 76%，二次合成效率超 90%)，缺点是催化效率较低。从生物安全性、后续合成聚乳酸的综合性能以及成本来看，生物有机胍催化剂体系有望成为原料综合利用

4、率最高、综合成本最低的丙交酯生产技术。公司目前拥有丙交酯产能 1 万吨，预计今年年底或明年年初达产;同时，公司在建丙交酯和聚乳酸产能 10 万吨，预计 2023 年年初正式投产。乳酸是一种历史悠久且用途广泛的有机酸，乳酸及其盐类等衍生物目前已广泛应用于食品、医药、饲料、化工等传统应用领域;而乳酸通过缩聚反应生成的聚乳酸作为近些年出现的一种环保绿色的新型生物基可降解材料，在纺织、塑料、包装、农用地膜、代医药、3D 打印等新兴应用领域具有广阔的应用前景。根据金丹科技招股说明书的数据， 2018 年全球乳酸消费结构中，食品饮料占比为 46.60%，聚乳酸占比为 37.60%;2018 年我国乳酸消费结构中，食品饮料占比为 70.40%，聚乳酸占比仅为 12.20%，距离国外还存在较大差距。