1月房地产行业月报（第31期）：年初房企销售迎开门红受基期影响2月仍有望实现同比增长（24页）.pdf

1、2021年1月，房企信用债融资规模770.0亿元，环比上升52.0%，开年房企融资较为火爆。本月偿债迎来高峰，偿还规模为964.2亿元，创下单月偿还规模的历史新高。这也导致本月的净融资规模再次转负，净融资额达-192.4亿元亿元。整体上境内信用债的融资形势仍不乐观,但是考虑到创下历史新高的单月偿还规模，净融资负值反而有所收窄，环比下滑-27.7%，房企信用债融资边际上有所改善。发债成本方面，1月发行债券的平均票面利率为 4.6%，和12月份的平均票面利率基本持平。从企业性质来看，本月的融资主体仍然以地方国企和央企为主，国企民企继续分化。具体来看，1月国企的融资规模达563.0亿元，较2020年

2、12月环比上升59.3%，占本月总融资规模的73.1%，居于绝对主导地位。万科、华侨城分别位列本月国企发债最多的家房企。其中万科发行11亿元的7年期公司债，票面利率为3.98%，较其2020年11月发行票面利率降低了0.1个百分点，发债成本略有下行。此外，万科发行的中期票据，则用于置换偿债已使用的自有资金。此外，本月华侨城共发行45亿元的信用债，这也是华侨城自2019年9月以来首次通过债券进行融资，在房企偿债高峰到来之际，房企纷纷发行债券以借新还旧。民企方面，本月融资规模达207.0亿元,环比上升35.1%。其中龙湖集团、金科股份和融创中国分别为本月发行债券规模最大的3家民营企业。其中金科股份

3、发行21金科01，票面利率为6.2%，较其2020年5月份发行票面利率上行了0.6个百分点。龙湖集团发行7年期债券，票面利率达4.4%,较上次发行上行0.1个百分点。从融资的方式来看，本月规模上排名前三的债券类型仍然是公司债、短期融资券和资产支持证券,发行规模分别为395.6亿元、116.7亿元和97.9亿元。其中公司债融资规模环比上升554.6%，随着偿债高峰的到来，房企纷纷发行公司债以偿还到期债务。从债券期限来看，本月的平均债券期限为4.0年，和2020 年12月的债券期限基本持平。从整体的期限来看，本月债券期限以3年期和5年期为主，分别占债券发行总数的22.6%和23.8%。2)海外债发

4、行井喷，融资成本两极分化1月房企境外融资规模为122.3亿美元，环比上升360.1%，海外债发行呈现井喷之势。我们认为，房企1月海外债发行量井喷可能有以下原因第-一，随着房企融资监管的政策趋于严厉，房企为了规避风险，开年大量融资，未雨绸缪;第二，近年1月份为房企海外债融资的传统大月，2020 年1月即为全年峰值，且创下了单月海外债发行规模的新高，本月海外债融资规模井喷并不意外。第三，1月多家房企的发债成本均创下企业历年发债的新低，房企纷纷抓住目前的时间窗口，大量发行海外债进行融资以节省财务成本。尽管1月的融资规模相对较高，但由于受到发改委778号文的限制，其融资总量不如2020年同期。随着海外债券的逐渐到期，预计海外债的融资规模总体上仍将呈现萎缩之势。