2021年全球化妆品行业集团分析及中国功能性护肤市场研究报告（25页）.pdf

1、分子公司/品牌来看，集团下属爱茉莉太平洋公司，旗下品牌主要包括奢侈品牌雪花秀、高端品牌兰芝、个护品牌美妆仙和吕。此外，集团下还有独立品牌子公司悦诗风吟、瑗丝特兰(主要为医美业务)、伊蒂之屋、艾丝珀(香氛个护品牌)、爱茉诗(专业护发品牌)。子公司爱茉莉太平洋贡献主要营收，且营收占比持续提升，1H21 实现营收 2.4 万亿韩元，贡献集团营业收入的 90.3%，同比增长 11.1%。大众化妆品牌悦诗风吟、伊蒂之屋以及香氛个护品牌艾丝珀、护肤品牌爱茉诗营收相较1H20 继续同比下滑、表现疲软。从各区域营收占比来看，1H21 集团区域营收格局较为稳定，韩国本土营收贡献最大、占比 64%。除韩国外的亚洲

2、市场贡献第二、占比 34.5%，其他地区营收占比合计不超过 3%。韩国本土市场 1H21同比增速 9.7%，低于海外地区，线上高端品牌增长靓丽、同增 40%+。21Q2 韩国本土线上营收同增 40%+，旅游零售业务增速转正、占比34%，线下渠道仍有下滑但降幅收窄;分品类来看，奢侈+高端(雪花秀、兰芝等)线上增速高于大众个护，个护业务(吕+美妆仙)线上有双位数增长，据此推算韩国本土奢侈+高端品牌同增高于40%主要得益于营销策略优化和主要电商平台高景气。道高增长。2Q21中国市场营收以固定汇率计同增约 5%，约 2930 亿韩元， 1Q21 中国市场营收约 2942 亿韩元， 1H21 共计587

3、2亿韩元，约合人民币32.5 亿元。其中，雪花秀滋盈人参系列产品表现靓丽，带动雪花秀品牌 2Q21同增60%+，奢侈品类线上高增长，同增 100%、增速远超线下;悦诗风吟因线下渠道调整，2Q21 中国区同降超 20%。2)东南亚：根据公告，亚洲地区增长主要来自集团在东南亚新兴市场的品牌推广，雪花秀收入增速超 60%，兰芝、悦诗风吟实现双位数增长。21Q2 欧美市场营收增长环比提速，驱动 1H21 北美地区同增 16.5%、欧洲地区同增 26.2%。欧美地区 21Q2 营收增 10%+，主要系低基数叠加集团海外渠道拓展策略初步落地：悦诗风吟、兰芝、雪花秀等品牌拓展线下丝芙兰连锁渠道、悦诗风吟入驻

4、美国亚马逊、兰芝上线英国本土美妆平台 Cult Beauty。 1H21 欧美地区合计营收贡献仅 2.2%，占比较 20 年同期提升 1PCT，虽增速较高但对集团业绩影响仍较小。毛利率方面，1H21 毛利率较 20 年同期上升 6.29 PCT 至 68.2%，主要系收购战略导向下资源整合协同效应逐步显现，核心品牌 LV、Dior、Fendi、 Loewe、Celine 品牌力持续提升带动价值升高，资源整合协同效应逐步形成成本优势。费用方面，公司降本增效，报告期间减少线下活动，1H21 营销和销售费用率为 38.1%，较 20 年同期下降 5.4%;管理费用率 7.1%，较 20 年同期下降2.1PCT、较 19 年同期下降 0.19%。费用端显著改善，公司盈利能力边际提升。分业务来看，香水与化妆品业务 OPM 转正，1H21 为 13%，但相比腕表珠宝、时装皮具、酒类仍处低位。