2021年美国共同基金业变迁的启示与中国权益类产品未来空间及行业格局研究报告（35页）.pdf

1、天天基金代销收入主要来源于尾随佣金及销售服务费，2017年-2019年尾随佣金及销售服务费的收入占代销收入比例保持在65-70%。根据公司2021年的可转债发行文件，2020年1-9月，公司的尾随佣金占比下降至54.75%，判断主要源于市场交投活跃导致申赎占比上升所致。认、申购费收入与认、申购份额相关，市场充分竞争下，前端申购费率普遍降到一折水平;而赎回费则一般基于持有时间确定赎回费率，且部分资产归于基金财产之中。预计新发基金激增以及资本市场活跃下，尾随佣金和销售服务费占比短期有所下降，未来随着行业增长进入常态，该比例将逐步回升。基金公司实现管理费收入3430亿元，手续费及其他收入195亿元，

2、2021-2030E的CAGR为19.8%;代销机构实现客户维护费及销售服务费收入1968亿元，手续费及其他收入621亿元，2021-2030E的CAGR为20.1%。交易佣金亦是券商从基金获取的重要收入构成。我国交易所采用会员制，基金公司股票交易需租用会员券商交易单元，交易佣金(交易单元席位租赁收入)成为券商除基金代销外另一重要收入来源。2020年， 41家上市公司实现代销金融产品收入101亿元，而席位租赁收入达144亿元。权益类基金高速增长将显著提升席位租赁收入。基金公司付给券商的交易佣金费率约为万分之八;整体交易佣金规模与市场波动、权益类基金规模增长密切相关，2020年在权益类基金规模大

3、幅扩容、市场交投活跃因素影响下，交易佣金规模创历史新高，达到139亿元，同比+81%。未来随着权益类基金规模持续扩容，预计席位租赁收入将显著提升。公募牌照数量持续增加，行业竞争愈加激烈。我国基金管理公司数量持续增多，从2013年的89家逐步增加到2020年的132家;并且逐步向其他资管机构放开，券商/券商资管子公司以及保险资管公司积极申请公募牌照。截至2021年6月底，我国共有公募基金管理公司136家，取得公募牌照的券商或券商资管子公司14家，保险资管公司2家。权益类产品对投研、风控等能力要求较高，头部机构优势显著。此外，头部基金在品牌积累、渠道建设上具备规模效应，有利于巩固和强化在人才、产品创新、成本控制等方面的优势，中小机构的生存空间持续受到挤压。行业的头部集中效应正在逐步显现。2016-21H1，权益类产品CR5从28.0%提升至30.0%，CR10从46.4%提升至48.8%;而CR20提升尤为明显，从64.9%提升至72.3%。