【公司研究】宏大爆破-首次覆盖报告：有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”-20200701[28页].pdf

1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 有“爆破专家”之称的军民融合有“爆破专家”之称的军民融合“标杆”“标杆” 增持增持（首次） 宏大爆破宏大爆破（002683002683）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 07 月 01 日 投资要点投资要点: : 矿服、民爆矿服、民爆板块龙头企业板块龙头企业，向军工板块战略转型，向军工板块战略转型，入选深圳中游，入选深圳中游 产业指数产业指数：宏大爆破在矿服和民爆领域是享有诸多盛名的龙头企 业。在积极整合矿服、民爆两大业务板块资源、提升公司在海内外 影响力的同时，公司向高端军工市场战略转型。 公司现已打

2、造成了 主营矿服、民爆以及军工三大板块的“军民融合”企业。公司计划 未来继续通过资源整合， 促使各业务板块集团化发展。 现公司整体 业绩表现良好，2019 年营业收入达到 59.02 亿元。2020 年，公司 成功入选 MSCI 中国 A 股指数和深圳中游产业指数，充分证明了公 司经营稳健、极具发展潜力。 开创矿山民爆一体化服务模式，主打“大项目、大客户”开创矿山民爆一体化服务模式，主打“大项目、大客户”模式模式， 受市场周期影响较小受市场周期影响较小：70%的民爆器材用于矿山开采，因此民爆与 矿山开采行业具有较强的相关性。加之国家鼓励民爆行业纵向整 合，公司以此为契机，将产业链延伸至民爆器材

3、研发、生产和销售 领域，开创了我国“矿山民爆一体化”先河，赢得了国内诸多大中 型矿企的认可。 现公司矿服民爆板块主打 “大项目、 大客户” 模式， 这种模式受市场周期影响较小，能够提升公司的持续发展能力。 2019 年公司矿服、民爆两板块收入分别高达 42.94 亿元和 11.82 亿元。在行业集中度上升的大环境趋势下，公司将继续享受矿服、 民爆龙头企业的品牌效应和规模效应带来的行业红利， 后期公司在 两大板块的市场占有率将再度提升。 打造军民融合标杆企业， 军贸市场空间广阔打造军民融合标杆企业， 军贸市场空间广阔： 在国家将军民融合上 升为国家战略、鼓励“民参军”的背景下。公司 2016 年

4、起以子公 司明华公司为平台，向军工板块战略转型。 在拓宽传统军工产品业 务范围的基础上， 公司以 HD-1 和 JK 两型导弹进军军贸市场。 目前 公司军工板块的传统军品业绩可观，2016-2019 年军工板块营业收 入复合增长率高达 68%，且 2020 年 1 月传统军品业务斩获了高达 3.58 亿元的订单。主打军贸的两型导弹也于 2019 年相继出口立项 获批，目前各项工作仍在稳步推进中，待订单落地，公司军工板块 业务将迎来更大增长。 20192019 年年 2020E2020E 2021E2021E 2 2022E022E 营业收入(亿元) 59.02 72.74 91.36 122.

5、22 增长比率(%) 28.88 23.25 25.59 33.78 净利润(亿元) 3.07 4.58 6.44 9.82 增长比率(%) 43.33 49.21 40.68 52.51% 每股收益(元) 0.43 0.65 0.91 1.39 市盈率(倍) 85.16 57.07 40.57 26.60 数据来源：万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 化工 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 广东省广业集团有限 公司/20.96% 实 际 控 制 人 /持 股 总 股 本 （ 百 万 股 ） 707.06 流 通A股 （ 百 万 股 ） 607.15 收 盘 价 （ 元 ） 35.8

6、0 总 市 值 （ 亿 元 ） 253.13 流 通A股 市 值 （ 亿 元 ） 217.36 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 07 月 01 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200512_洁特生物 （688026） 首次覆盖_AAA_ODM 模式带来的 高粘性客户铸就坚实护城河 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： 研究助理研究助理: : 黄侃黄侃 电话： 18818400628 邮箱： -