【公司研究】沪硅产业-搭上本土晶圆厂扩产快车引领12英寸硅片国产化-20200506[25页].pdf

1、 半导体设备与材料半导体设备与材料 | 证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2020 年年 5 月月 6 日日 688126.SH 买入买入 原评级原评级: 未有评级未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 15.84 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 引领引领 12 英寸大硅片国产化英寸大硅片国产化. . 股价表现股价表现 (8%) 3% 13% 24% 34% 45% May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 沪硅产业上证综指 (%)

2、 今年今年 至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 45.2 0.0 0.0 0.0 相对上证指数 52.5 (4.1) 3.9 7.1 发行股数 (百万) 1,860 流通股 (%) 100 总市值 (人民币 百万) 29,465 3个月日均交易额 (人民币 百万) 1,932 净负债比率 (%)(2020E) 24 主要股东(%) 上海国盛(集团)有限公司 23 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以2020年4月30日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械机械: 半导体设备与材料半导体设备

3、与材料 杨绍辉杨绍辉 (8621)20328569 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080001 沪硅产业沪硅产业 搭上本土晶圆厂扩产快车， 引领12英寸硅片国产化 随着国内晶圆厂建设高潮来临，我国半导体材料市场也将迎来爆发，随着国内晶圆厂建设高潮来临，我国半导体材料市场也将迎来爆发，大大 硅片作为半导体材料之最大细分市场，硅片作为半导体材料之最大细分市场，在瓦森纳技术管控升级等加剧的在瓦森纳技术管控升级等加剧的 背景下，国产化前景十分背景下，国产化前景十分广阔。广阔。公司是国内半导体硅片龙公司是国内半导体硅片龙头，头，12 寸寸器件器件 用正片用正片出货量在去年四季度超出货量在去年

4、四季度超 1 万片万片/月，在晶圆厂扩产潮中有望引领大月，在晶圆厂扩产潮中有望引领大 硅片国产化。硅片国产化。 报告报告要点要点 公司公司定位于半导体定位于半导体硅片硅片供应商供应商。 2019年公司收入 14.93亿元， 其中 200mm 及以下硅片收入 10.96亿元，占比 73%，主要是专注于 8英寸抛光片、外 延片、SOI 硅片的子公司新傲科技、Okmetic 贡献收入；300mm 硅片收入 2.15 亿元，占比 14%，12 英寸硅片的经营主体是子公司上海新昇；其他 收入 1.81亿元， 占比 12%。 公司经营规模在国产大硅片厂商中居第一位。 半导体半导体硅片硅片全球全球市场市场超

5、超 100亿美元， 中国大陆市场亿美元， 中国大陆市场高高增长增长。 2016-2018年， 全球半导体硅片销售金额从 76.5亿美元增至 121亿美元，年均复合增长 率达 26%，增长动力主要来自移动互联网、人工智能、汽车电子等近年 来的快速发展， 同期硅片面积年均增长 9%， 按单位面积的售价年均上涨 15%。从硅片尺寸上看，2018年 300mm和 200mm硅片的占比分别为 64%、 26%，且 12寸硅片需求量持续攀升。中国大陆硅片市场需求 2018年约为 10亿美元，2016年以来硅片需求加速上升，年均增速超 40%。 半导体硅片行业市场集中度高。半导体硅片行业市场集中度高。全球

6、93%的大硅片市场被前五大硅片企 业垄断，如 2018年日本信越、SUMCO市占率分别为 27.6%、24.3%，德国 Siltronic 市占率 14.2%，中国台湾环球晶圆市占率 16.3%，韩国 SK Siltron 市占率 10.2%。据产业链调研，在中国大陆硅片市场上，6英寸以下基本 实现国产化，8英寸国产化率估计达 10%左右，而 12英寸进口替代率仅 为 1%-2%，即子公司上海新昇实现零的突破。公司目前在全球半导体硅 片行业的市占率仅为 2.2%。 拥有全面的硅片生长与加工技术，拥有全面的硅片生长与加工技术，12寸正片进入国内主流客户寸正片进入国内主流客户。公司积 累了深厚的硅