【公司研究】恒生电子-立足金融科技核心竞争力创新业务渐现拐点-20200323[33页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 恒生电子（恒生电子（600570600570） ：立足金融科立足金融科 技核心竞争力，创新业务渐现拐点技核心竞争力，创新业务渐现拐点 2020 年 03 月 23 日 强烈推荐/维持 恒生电子恒生电子 公司公司报告报告 报告摘要： 内生创新动力：金融创新需求涌现，行业龙头布局领先有望保持高增长。内生创新动力：金融创新需求涌现，行业龙头布局领先有望保持高增长。 公司在金融 IT 软件及服务领域具有先发优势且深耕多年， 积累了丰富的客 户资源和技术沉淀。随着

2、股票市场活跃度有望回升、金融开放步伐加快和 金融监管的新变化，金融行业对 IT 软件与服务需求有望持续扩张。在传统 业务利好的同时，公司的云服务业务布局同业领先，有望形成强劲业绩增 长点，为公司可持续增长创造持久动力。 外部环境利好：外部环境利好：大资管发展，资本市场持续开大资管发展，资本市场持续开放放以及政策环境形成利好。以及政策环境形成利好。 资管规模大发展带来金融 IT 空间： 2016-2025 年我国资产管理规模年复合 增速将达约 15%，从 16 年的2.8 亿美元增加至 25 年的 17 万亿美元(据德 勤)；金融开放带来 IT 采购新需求：2020 将迎金融全面开放新格局，取消

3、 在保险、证券、基金、期货的外资股占比限制，外资进入也势必加大采购 IT 系统需求。加之资管新规效果逐渐凸显，新的监管要求催生了金融 IT 系 统的创新。总体来看，金融 IT 业面临需求扩张。 战略布局：互联网战略层层推进，云服务和人工智能业务布局领先。战略布局：互联网战略层层推进，云服务和人工智能业务布局领先。 在创新业务方面，公司为客户提供线上解决方案，同时整合公司各业务线 上解决方案，面向全市场提供产品和解决方案，顺应金融科技 AI 时代大趋 势，加大区块链、大数据、人工智能等创新技术的投入，云产品与服务已 获可观订单。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：公司在金融科技细分

4、领域具有核心竞争力，已 经形成系列云化产品服务体系，我们预计公司 2019-2021 年归母净利润分 别为 13.30/15.95/19.75 亿元，对应 EPS 分别为 1.66/1.99/2.46 元，当前 股价对应2019-2021 年PE 分别为 54/45/36 倍，给予 “强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：国家金融开放进程不及预期，行业竞争对手产品替代风险。 财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 2,666.12 3,262.88 4,138.48 5,166.11 6,387.97 增长率（%） 22.85%

5、22.38% 26.84% 24.83% 23.65% 净利润（百万元） 471.22 645.37 1,329.56 1,594.66 1,974.93 增长率（%） 2476.1836.96% 106.01% 19.94% 23.85% 净资产收益率（%） 15.33% 20.29% 30.66% 29.09% 28.57% 每股收益(元) 0.76 1.04 1.66 1.99 2.46 PE 116.95 85.46 53.69 44.76 36.15 PB 17.87 17.26 16.46 13.02 10.33 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司主要业

6、务系为境内的金融机构提供软 件产品和服务以及金融数据业务，为个人投 资者提供财富管理 IT 工具等。 公司的客户群 体主要包括券商、期货公司、公募基金、信 托公司、保险资管公司、银行、各类交易所、 私募基金、三方理财销售公司等，在行业内 处于领先的地位。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 2020-04-25 披露 2019 年年度报告 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 88.88-87.84 总市值（亿元） 713.84 流通市值（亿元） 713.84 总股本/流通 A股 （亿股） 80315/80315 流通 B股/H股（万股） / 52 周日均换