【公司研究】航天彩虹-彩虹无人机大放异彩国内无人机龙头扬帆起航-20200710[29页].pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：1 17.927.92 分析师：分析师：李聪李聪 执业证书编号：S0740520050002 电话：010-59013903 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 946.06 流通股本(百万股) 596.68 市价(元) 17.92 市值(百万元) 16953.44 流通市值(百万元) 10692.43 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 注：采用 2020/7/9 行情数据 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标

2、2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2,719 3,100 3,556 4,144 4,851 增长率 yoy% 87.93% 14.04% 14.69% 16.54% 17.06% 净利润 241.80 231.88 359.87 469.40 609.85 增长率 yoy% 29.51% -4.10% 55.19% 30.44% 29.92% 每股收益（元） 0.26 0.25 0.38 0.50 0.64 每股现金流量 -0.04 0.34 0.04 0.87 0.28 净资产收益率 3.89% 3.61% 5.16% 6.34% 7.64%

3、P/E 70.11 73.11 47.11 36.12 27.80 PEG 2.78 2.09 1.77 1.43 0.73 P/B 2.73 2.64 2.43 2.29 2.12 投资要点投资要点 无人机与新材料双无人机与新材料双主业主业战略发展模式战略发展模式，业务规模业务规模稳定增长稳定增长。航天彩虹无人 机股份有限公司成立于 2001 年 11 月，是中国航天科技集团公司第十一研 究院控股的上市公司，也是我国首家以无人机为主营业务的上市公司。公 司保持新材料业务和无人机研发制造双主业的业务模式，两大业务板块齐 头并进，致力于建设成为具有卓越竞争力的世界一流军民融合型企业。近 年来，公

4、司无人机业务保持增长态势，对营收贡献持续上升；新材料业务 稳步提升，整体业绩呈现持续增长趋势。 无人机业务无人机业务综合实力国内领先，彩虹系列品牌效应明显综合实力国内领先，彩虹系列品牌效应明显。公司在无人机和 相关领域实力雄厚，从经济收入、产品和技术水平以及影响力等多方面综 合实力处于国内领先地位。公司代表产品彩虹系列无人机型谱是目前国内 无人机产品型谱最全的，成熟产品包括彩虹-3 中空多用途无人机系统、彩 虹-4 中空长航时无人机、彩虹-5 中高空长航时无人机、彩虹-804D 垂直起 降固定翼无人机等。同时，公司是国内唯一同时具备无人机和机载武器研 制能力的单位，具有彩虹无人机与射手系列导弹

5、双优品牌叠加效应。2019 年，公司台州无人机基地完成主体工程建设且相关生产线已完成安装调试 工作，首批彩虹无人机在基地成功总装下线。公司能力建设获得突破性进 展，核心竞争力凸显。 专注高端薄膜领域，领跑新材料行业发展专注高端薄膜领域，领跑新材料行业发展。高端薄膜业务领域是公司的传 统业务。公司优化整合薄膜业务，保持薄膜主业稳定发展。其中，公司电 容器薄膜业务处于行业领先地位，在产能规模、产品系列等方面拥有明显 优势，并不断往超薄、耐高温方向延伸突破，高端产品比重有望继续增大。 太阳能电池背材膜业务受益于全球光伏产业的迅速发展。光学膜业务主要 由子公司东旭成开展， 产品涵盖了液晶显示行业所需的

6、全部光学薄膜品类； 2019 年，扩产建设 5000 万平方米反射膜生产线，将进一步提升公司光学 膜产能 和市场占有率。锂电池隔膜业务处于成长阶段，公司积极进行生产 线建设并研发新工艺，已取得一定进展，未来或可成为新的业绩增长点。 盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议：我们预测公司 2020-2022 年实现营业收入分别为 35.56/41.44/48.51 亿元，同比增长 14.69%/16.54%/17.06%；实现归母净 利润 3.60/4.69/6.10 亿元，同比增长 55.19%/30.44%/29.92%，对应 2020-2022 年 EPS 分别为 0.38/0.50/0.64