1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 联合研究|联合研究深度 固态电池固态电池系列报告系列报告二：二：eVTOLeVTOL 发展发展带动带动固态电池固态电池百亿百亿增量市场增量市场 2025年01月22日2025年01月22日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/25 头部电池企业宁德时代发布凝聚态电池，并已与峰飞航空签署战略投资与合作协议，共同致力于 eVTOL 航空电池开发。目前低空经济景气度不断提升，我们看好宁德时代凝聚态电池产业链，建议关注布局凝聚态固态电解质、锂盐 LiTFSI、硅碳负极/锂金属

2、、高镍三元、干法电极设备和等静压设备环节的投资机会。根据测算 2031 年 eVTOL 电池后装市场为 78 亿元，叠加 2031 年前装市场，带动固态电池百亿级市场空间可期。张磊 吴爽 瞿学迁 SAC：S0590524110005 SAC：S0590523110001 请务必阅读报告末页的重要声明 2/25 联合研究|联合研究深度 glzqdatemark2 固态电池系列报告二：eVTOL 发展带动固态电池百亿增量市场 相关报告 投资聚焦 头部电池企业宁德时代发布凝聚态电池，并已与峰飞航空签署战略投资与合作协议，共同致力于 eVTOL 航空电池开发。目前低空经济景气度不断提升，我们看好宁德时

3、代凝聚态电池产业链，建议关注布局凝聚态固态电解质、锂盐 LiTFSI、硅碳负极/锂金属、高镍三元、干法电极设备和等静压设备环节的投资机会。性能优异助力固态电池成未来发展趋势固态电池按照电解质材料可分为聚合物、氧化物、硫化物和卤化物固态电池。固态电池能量密度、安全性等性能均高于传统锂离子电池。目前低空经济发展迈入产业化阶段，国内取证进展较快，2026 年左右国内主机厂商有望迎来密集取证。2023年 eVTOL 市场规模达 9.8 亿元，随着多机型适航认证加速推进，预计到 2026 年市场规模将达 95 亿元。2024 年 11 月 14 日，亿航智能 EH216-S 全球首次 eVTOL 固态电

4、池飞行试验的成功，标志着固态电池在低空经济领域的应用得到了重大突破。低空助力固态电池加速落地，带动百亿增量市场目前来看，eVTOL 电池普遍的能量密度在 200Wh/kg-300Wh/kg,续航里程存在一定限制，随着亿航智能固态电池首飞，宁德时代与峰飞合作，以及其他多固态厂商布局低空，2025 年 eVTOL 有望逐步向半固态过渡，正式打开固态电池低空市场。对于 eVTOL 而言，电池价值量高，且是易耗品。根据测算 2031 年 eVTOL 电池后装市场为 78 亿元，叠加 2031 年前装市场，百亿级市场空间可期。固态电池材料端：核心为固态电解质固态电池相较于液态电池主要区别在于固态电解质或

5、固态电解质膜的应用，聚合物固态电解质具有加工性能极强等优点，获得市场青睐。凝聚态电池的核心主要是电解质（主要载体聚合物 PEO）和降低 PEO 结晶度的 LiTFSI 锂盐。目前 PEO 主要有奥克股份具备产能 30 万吨/年、扬子石化产能 20 万吨/年，及冠盛股份拥有0.5GWh 聚合物储能固态电池示范线；LiTFSI 方面，主要有瑞泰新材、多氟多和中欣氟材进行布局，其中瑞泰新材 LiTFSI 已形成批量销售。固态电池设备端：干法电极及等静压设备成重点聚合物固态电池与液态电池生产工艺区别主要在前中端工艺。相较于液态电池，前端工艺中的电解质成膜工艺是全固态电池制造的核心；中端工艺主要是增加了

6、等静压设备。干法电极由于具有电极密度更大、离子电导率更高等优势，或成为固态成膜工艺的主要方式。纳科诺尔推出干法电极成型覆合一体机，实现电极膜成型及电极膜与集流体复合的一体化，为干发电极设备龙头。等静压设备具有保证电池致密堆积一致性并减少电池内部电阻率等优势，且有望解决界面接触问题。投资建议：关注凝聚态电池布局的龙头随着低空经济的快速发展，eVTOL 在安全性、能量密度、功率密度、快充性能、循环寿命方面对电池要求越来越高，而固态电池凭借高能量密度、高充放电倍率及高安全性获得 eVTOL 领域青睐。我们推荐目前已与峰飞达成战略合作的宁德时代宁德时代、积极布局 LiTFSI 的多氟多多氟多以及干法电