1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 宠物食品恰逢其盛，转基因种子翻开农业新篇章宠物食品恰逢其盛，转基因种子翻开农业新篇章 农林牧渔行业农林牧渔行业 2025 年年度度策略策略 2025 年年 01 月月 13 日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 农林牧渔-13.83-5.01-14.04 沪深 300-7.60-4.24 13.35 刘敏刘敏 分析师分析师 执业证书编号:S0530520010001 相关报告相关报告 1 农林牧

2、渔行业 2024 年 12 月月报：11 月生猪均价中枢下移，宠物食品景气向好 2024-12-06 重点股票重点股票 2023A 2024E 2025E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）牧原股份-0.78-46.45 3.16 11.47 3.65 9.94 增持 温氏股份-0.96-16.45 1.59 9.92 1.61 9.82 增持 乖宝宠物 1.07 76.88 1.50 55.12 1.86 44.42 增持 中宠股份 0.79 42.06 1.22 27.41 1.34 24.83 增持 资料来源：

3、Wind，财信证券 投资要点：投资要点：市场回顾及行业估值水平：市场回顾及行业估值水平：据 Wind 数据统计，2024 年初以来（截至 2024 年 12 月 26 日），农林牧渔指数、生猪养殖指数分别下跌11.34%、11.35%，同期沪深 300 指数上涨 16.22%，农林牧渔行业指数跑输沪深 300 指数 27.56 个百分点。截至 2024 年 12 月 26 日，农林牧渔板块 PE 为 22.88x，较全 A 市盈率水平低 1.30 x；农林牧渔板块 PB为 2.06x，较全 A 市净率水平低 0.31x。维持农林牧渔行业维持农林牧渔行业“同步大市同步大市”评级。评级。农林牧渔行

4、业总体估值具有安全边际，预计优质猪企 2025 年仍将保持盈利状态，长期角度来看，行业龙头企业的竞争优势有望进一步得到加强；白羽肉鸡养殖有望随宏观经济回暖业绩边际改善；后周期板块饲料、动保随生猪存栏逐步修复情况下，2025 年业绩有望得到修复；在国家粮食安全政策支持下建议给予种子行业积极关注；内外销共振驱动下宠物食品有望保持良好发展势头。2025 年农林牧渔板块主要投资机会预计将聚焦以下三条主线：年农林牧渔板块主要投资机会预计将聚焦以下三条主线：1、绩优成长股主线方面，宠物食品板块业绩预计将维持强劲态势，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。2、低估值、行业景气度边际改善主线方面，建议关注后

5、周期板块饲料、动保及白羽鸡板块。动保板块 2024Q3 业绩初现修复，2025 年生猪存栏恢复有望带动后周期饲料及动保板块景气持续修复，建议关注头部企业的市场份额的提升及业绩修复动态；2025 年宏观经济转暖带动下白羽鸡消费需求预计将得到修复，白羽鸡肉产品价格有望边际改善，关注白羽肉鸡板块底部高弹性机会。标的方面，建议关注海大集团、生物股份、科前生物、普瑞生物、圣农发展、益生股份等。3、政策支持主线方面，关注种业板块。转基因种子商业化进程持续推进，央国企并购重组推动下，头部种企有望做大做强。标的方面，建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业、荃

6、银高科。风险提示：风险提示：畜禽疫病大范围爆畜禽疫病大范围爆发风险，畜禽市场价格波动风险，需发风险，畜禽市场价格波动风险，需求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害求不及预期风险，原料价格波动风险，极端自然灾害/虫害风险，虫害风险，贸易摩擦风险等。贸易摩擦风险等。-24%-4%16%36%2024-012024-042024-072024-102025-01农林牧渔沪深300行业深度行业深度 农林牧渔农林牧渔 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1 市场回顾市场回顾.4 1.