【公司研究】杭钢股份-杭钢股份首次覆盖报告：IDC业务拉动盈利增长数字化转型助力估值抬升-20200527[33页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 32020 年 05 月 27 日 杭钢股份（杭钢股份（600126.SH） 钢铁钢铁/钢铁钢铁 IDC 业务业务拉动盈利增长，数字化转型助力估值抬升拉动盈利增长，数字化转型助力估值抬升 杭钢股份首次覆盖报告杭钢股份首次覆盖报告 公司深度公司深度 IDC 业务加速公司业务升级，公司全力打造国内领先的数据中心业务加速公司业务升级，公司全力打造国内领先的数据中心 公司业务为钢铁及其压延产品的生产和销售，目前正积极转型进行产业升 级。 公司 IDC 业务是公司 “数字经济” 业务的主要内容。 公司一期 IDC 1,500 余个机柜 2019 年末投产后已经售罄。 公司二期项目

2、首批 5,000 余个机柜预 计在 2020 年中投产，其余批次机柜也预计在 2020 年完成建设。同时公司 与大型互联网企业合作拓宽业务发展规模。公司中短期内机柜保有数量预计 突破 2 万个，公司向全国一流的 IDC 运营企业看齐。 钢铁企业内核具备快速发展钢铁企业内核具备快速发展 IDC 业务业务优势优势。 公司依托大型国企优质资源，紧扣公司用电、用水、用地等的便利条件，加 速发展 IDC 业务。公司利旧原有钢铁厂房 IDC 建设周期短，便于业务落 地。 同时公司手握 18.26 万吨标准煤能耗指标， 能有力支撑 2 万余个 5KW 标准机柜的投产。在一线城市能耗环评指标趋紧的形势下，公司

3、 预计成为 IDC 行业内的稀缺标的。 行业发展向上， “新基建”助力行业发展向上， “新基建”助力 IDC 行业发展行业发展 国内数据流量不断增长，数据量指数级增长趋势不变。 “新基建”政府 侧预计为 IDC 行业注入 1,0001,300 亿投资规模。4 月 1 日高层领导在 浙江调研时再次强调加速数据中心建设，行业景气度再度提升。 同区域内同区域内 IDC 核心机房资源紧缺核心机房资源紧缺，公司公司设备高品质，售价有溢价权设备高品质，售价有溢价权 公司所在区域内，数据中心核心机房上架率超过 80%，部分机房上架 率超过 90%。行业需求旺盛，大型互联网商、金融机构、电信运营商高品 质 I

4、DC 机柜供不应求， 公司产品稀缺性有保障。 公司距市中心半小时车程， IDC 机房是国内罕见的位于 “内环” 以内的大型 IDC 基地。 公司按 T3+ 行 业高标准进行机房建设。一期项目机柜销售情况乐观，后期设备 预计复制 一期项目成功经验，成为大型 IDC 三方运营商。 盈利预测、估值与评级盈利预测、估值与评级 我们预计 IDC 业务在 2020 年、 2021 年、 2022 年将为公司带来 4,000 万元， 1.7 亿元，2.7 亿元增量收入，对应年份净利润为 10.46 亿元、11.55 亿元， 13.07 亿元。对应 EPS 为 0.28、0.31、0.35。首次覆盖给予强烈推

5、荐评级。 风险风险提示提示：与战略合作伙伴的订单落地不达预期的市场风险。 财务摘要和估值指标（日期）财务摘要和估值指标（日期） （PE 保留个位保留个位，PB 一一位小数位小数） 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 26,450 26,742 27,806 29,043 30,737 增长率(%) -5.0 1.1 4.0 4.4 5.8 净利润(百万元) 1,938 918 1,046 1,155 1,307 增长率(%) 7.9 -52.6 14.0 10.4 13.1 毛利率(%) 12.7 6.3 7.2 7.1 7.4 净利率(%

6、) 7.3 3.4 3.8 4.0 4.3 ROE(%) 10.5 4.9 4.7 4.9 5.3 EPS(摊薄/元) 0.57 0.27 0.28 0.31 0.35 P/E 8.5 8.5 27.6 25.0 22.1 P/B 0.9 0.9 1.3 1.2 1.2 资料来源：Wind、新时代证券研究所预测，股价时间为 2020 年 5 月 26 日 强烈推荐强烈推荐（首次首次评级评级） 胡皓（分析师）胡皓（分析师） 证书编号：S0280518020001 张真桢（联系人）张真桢（联系人） 证书编号：S0280120030004 马长欣（联系人）马长欣（联系人） 证书编号：S0280119