证券行业专题报告：富途vs老虎跨境互联网券商崛起的启示-210810（24页）.pdf

1、老虎在不断提升自清算比例。截至 2021 年一季度，老虎已通过 Marsco 完成美股市场 30%的自清算比例，相较于 2020 年底 20%以上的自清算比例有一定幅度的提升。收入对比：收入结构相似，盈利能力有差异富途和老虎都是典型的经纪型券商，有着相似的收入模型。主要业务可分为面向零售客户的业务(C 端业务)，如经纪业务、两融业务、财富管理业务等;和面向机构客户的业务(B 端业务)，如 IPO 承销分销和企业股权激励计划管理(ESOP 服务)等。富途控股和老虎证券营业收入处于高速增长之中。富途控股 2016 年营业收入1100 万美元，净利润(非美通用会计准则，Non-GAAP，下同)为-1

2、300 万美元。2020 年营业收入增长至 4.27 亿美元，净利润增长至 1.7 亿美元，营业收入年化复合增长率高达 150%。2021 年一季度，富途控股营收达 2.84 亿美元，同比增长 349%，实现净利润 1.52 亿美元，同比大增 630%;老虎证券 2016年营业收入 500 万美元，净利润-1100 万美元。2020 年营业收入增长至 1.39亿美元，净利润增长至 1600 万美元，营业收入年化复合增长率高达 130%。2021年一季度，老虎证券总营收达 8128 万美元，同比增长 255.5%，净利润同比大增 21 倍达 2349 万美元，已超去年全年。两家收入结构类似，富途控股利息收入占比更高。2021 年一季度, 富途总营收2.84 亿美元。其中，交易佣金及手续费收入 1.70 亿美元，占比约 59.9%，利息收入 8471 万美元，占比约 29.8%。不含财富管理，C 端业务收入占比接近90%。2021年一季度，老虎总营收8128 万美元。其中，交易佣金及手续费收入5289 万美元，占比约65.1%，利息相关收入1787 万美元，占比约22.0%。不含财富管理，C端业务收入占比约87%。富途收入约为老虎收入的3.5 倍，两者收入结构类似，由于老虎部分业务仍需借助盈透证券进行清算，因此利息收入占比稍低。