【公司研究】广和通-公司深度报告：万物互联潜力释放无线通信模块龙头迎发展良机-20200528[36页].pdf

1、 广和通（300638）公司深度报告 2020 年 05 月 28 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强烈推荐强烈推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 05 月月 28 日日 目前股价 43.26 总市值（亿元） 104.50 流通市值（亿元） 54.13 总股本（万股） 24,156 流通股本（万股） 12,512 12 个月最高/最低 52.93/24.09 分析师：吴彤 S1070520030004 0755-83667984 联系人（研究助理） ：余芳沁 S1070118080005 0755-83558957 数据来源：贝格数据 万物互联潜力释

2、放万物互联潜力释放，无线通信模块无线通信模块龙头龙头 迎发展良机迎发展良机 广和通广和通（300638）公司深度报告公司深度报告 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 1249 1915 2956 3984 5175 (+/-%) 121.7% 53.3% 54.4% 34.8% 29.9% 净利润 87 170 264 366 490 (+/-%) 97.9% 95.9% 55.1% 38.7% 33.9% 摊薄 EPS 0.36 0.70 1.09 1.51 2.03 PE 120 61 40 29 21 资料来源：长城证券研究所 深耕无线通信模块近二十年，

3、上市以来业绩飞速增长深耕无线通信模块近二十年，上市以来业绩飞速增长：公司自 17 年上市 以来，一直保持较快增长，处于行业领先水平。2019 年公司在模块以及 物联网解决方案的基础上，进一步加大在车载业务、FIA 整机业务、IoT 平台服务的投入，全年实现营收 19.15 亿元，同比增长 53.32%。公司业务 能力持续优化，盈利能力逐步增强。随着 5G 商用的浪潮和物联网的迅速 发展，公司在未来有望保持强劲的增长。 5G 有望带动新一轮有望带动新一轮 MI 产品需求产品需求,公司积极拓展细分领域公司积极拓展细分领域：随着 5G 移动 通信技术逐步成熟，公司启动了“5G 无线通信模块及 5G

4、智能整机产品” 的研发工作，并发行定增，主要投资于 5G 研发。目前公司 MI 业务主要 销往海外，利润率高，营收增长迅速。5G 时代的到来有利于产品更新换 代，提高整体蜂窝模块渗透率，公司 MI 业务有望进一步发展。 下下游游物联网市场潜力无限， 公司积极拓展细分领域物联网市场潜力无限， 公司积极拓展细分领域： 全球物联网浪潮袭来， 而我国运营商公共网络相对完善， 有助于广域物联网应用拓展。 预测 2022 年中国将成为全球最大的物联网连接市场，市场潜力巨大。在此背景下， 公司积极拓展 M2M 业务，如移动支付、车联网、智能电网、安防监控等 领域，业务多元化，保障盈利能力、提高抗风险能力，有

5、望在万物互联的 大背景下分享红利。 投资建议：投资建议： 我们预计公司 20-22 年总营收分别为： 29.56 亿元、 39.84 亿元、 51.75 亿元，归母净利润分别为：2.64 亿元、3.66 亿元和 4.90 亿元，对应 现价 PE 分别为 40 倍、29 倍、21 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：原材料价格变动风险； 2G、3G 退网速度不及预期。 -50% 0% 50% 100% 150% 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 广和通沪深300通信

6、 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公 司司 深深 度度 报报 告告 公公 司司 报报 告告 通通 信信 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1. 深耕无线通信模块近二十年，上市以来业绩飞速增长 . 5 1.1 深耕无线通信模块 20 年，产品种类齐全 . 5 1.2 公司股权机构集中，实控人直接持股 44.76% . 6 1.3 受益于下游领域需求扩增，营业收入维持高速增长 . 7 1.4 定增顺利完成，重点布局 5G 通信 . 9 2. 物联网市场潜力无限，行业处于高速增