光纤激光器行业深度报告：价格战加速行业发展垂直整合强者恒强-2020200630[33页].pdf

1、    1 / 33     行业研究|工业|资本货物 证券研究报告  资本货物行业研究报告资本货物行业研究报告  2020 年 06 月 30 日  价格战价格战加速行业发展加速行业发展，垂直整合强者恒强，垂直整合强者恒强  光纤激光器行业深度报告光纤激光器行业深度报告    报告要点：报告要点：  光纤激光器光纤激光器是是工业应用工业应用的的主流激光器，市场规模持续扩张主流激光器，市场规模持续扩张 在工业应用激光器中，光纤激光器占比已超过 50%，成为工业应用主 流激光器。中国作为

2、全球最大激光设备市场，光纤激光器需求快速增 长，2015-2019 年我国光纤激光器市场规模复合增长率 19.36%，预 计 2020 年光纤激光器市场规模 85.6 亿元，市场规模持续扩张。  光纤激光器国产化进展迅猛，推动存量市场向国内企业转化光纤激光器国产化进展迅猛，推动存量市场向国内企业转化 中国本土光纤激光器制造商 CR2 市场份额从 2018 年的 30%提升至 2019 年的 36%，并且有望维持上升趋势。近年光纤激光器国产化进 展迅猛，低功率国产化率接近 100%，中高功率国产化率均过半，同 时高功率国产出货量大幅提升，2019 年 3kW 以上出货量接近 2018

3、年的四倍，有望持续推动存量市场向国内企业转化。  激光器占激光设备成本较高，价格下降激光器占激光设备成本较高，价格下降有望有望推动设备渗透率提升推动设备渗透率提升 激光器占激光设备成本 30%-40%，近年光纤激光器价格快速下降有 望降低激光设备成本，缩短终端用户投资回收周期，从而提升激光设 备渗透率。2019 年全球工业激光设备渗透率不足 10%，仍处于低位， 提升空间巨大，渗透率每提升一个百分点就将为全球激光设备带来约 九亿美元市场，有望持续带来增量市场，推动行业发展。  价格战倒逼企业向上游整合，行业龙头已布局多年有望受益价格战倒逼企业向上游整合，行业龙头已布局多年有

4、望受益 伴随着国内企业技术水平提升逐渐在中高功率光纤激光器市场参与竞 争，市场竞争逐渐激烈，国内外厂商陷入价格战，短期压制行业内公 司盈利水平，倒逼激光器企业向上游核心器件整合，以此降本增效从 而在降价趋势下保持竞争力。国内激光器行业龙头均已布局多年，完 成部分核心器件自产，在价格战对行业的冲刷中有望显著受益，进一 步提升市占率，形成强者恒强局面。 投资建议投资建议： 光纤激光器降价趋势推动激光设备渗透率提升，行业规模持续增长， 国产化替代进展迅速，国内企业市场份额逐渐提升，关注具备向上游 垂直整合能力双龙头锐科激光与创鑫激光，核心器件自产化率提升预 期有望持续推动降本增效，从而在激烈竞争中维

5、持强者恒强局面。 风险提示风险提示： 价格战恶化影响盈利能力、核心器件自产不及预期、渗透率提升不及 预期等。     推荐推荐|首次首次   过去一年市场行情   资料来源：Wind   相关研究报告  国元证券*行业研究报告*工业机器人行业研究报告：行业东 风将至，看国产崛起2020.06.22  国元证券*挖掘机行业点评报告：5 月挖机销量势头依旧， 后续仍有下游内需支撑2020.06.10    报告作者  分析师 满在朋  执业证书编号 S0020519070001  

6、;电话 021-51097188-1851  邮箱    附表：重点公司盈利预测附表：重点公司盈利预测     公司代码公司代码 公司名称公司名称 投资评级投资评级  昨收盘昨收盘 （元）（元）  总市值总市值 （亿亿元）元）  EPS PE  2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E  300747  锐科激光 买入 108.83 208.95 1.69 1.94 2.69 64.25 56.10 40.46  资料来源：Wind，国元证券研究