保险行业深度研究报告：产品和渠道竞争之外的战场与风口：医疗健康管理与服务（54页）.pdf

1、我国呈明显的“未富先老”特征，商业保险既发挥储蓄功能又发挥风险分散功能我国正处于人口加速老龄化阶段，预计未来二十年我国老龄人口平均增速都将快于世界平均增速，2000-2019 年我国 65 岁以上老年人口占比从 7%上升至 12.6%，预计 2022 年超过 14%，由老龄化社会进入深度老龄化社会。这一过程仅用 22 年，远快于最早进入老龄社会的法国(140 年)和瑞典(85 年)，也快于美国(72 年)。发达国家老龄化通常发生在高收入阶段，进入深度老龄化社会时人均 GDP 多在 3 万美元以上，而我国进入时人均GDP 只能达到1 万元美元左右。我国社会呈明显的“未富先老”特征。应对老龄化，需

2、要完善养老体系，增强对财富的储蓄。我国公共养老体系未来不足以应对加速严重老龄化带来的养老负担，商业保险既能发挥储蓄功能又能发挥风险分散的功能，提高商业保险地位是应对老龄化非常重要的举措。人口红利减退，经济降速利率下行，保险资金与医疗健康投资高度匹配经济降速，利率下行，保险投资端面临压力。改革开放来，中国经济高速增长。随着老龄化加速、人口红利减退，我国经济进入新常态，GDP 从高速增长放缓至中高速增长，长期来看利率呈下行趋势。这将对保险行业经营逻辑造成较大挑战，利差收益缩减，行业盈利性减弱。行业需要对投资端资产配置做出改变来应对收益率下行趋势，海外国家寿险行业在应对利率下行是经验有提高权益资产和

3、海外资产配置等策略。我国目前也在推动促进保险行业扩大股权投资领域及提高权益投资比例。近来，保险资金开展财务性股权投资行业的限制被放开，权益资产投资比例上限提升至 45%。医疗行业盈利性提升，投资资金与险资高度匹配。保险资金过去投资重仓的行业主要为低估值、高分红的银行和地产等行业。随着人口老龄化，未来是医疗健康行业的黄金十年，蕴含巨大商机。近年来，医疗保健行业 ROE 水平与银行、地产的距离在缩减，医药行业龙头 ROE 更是远高于银行龙头。医疗健康等行业投资资金规模大、期限长，是典型的重资产行业。保险与医疗健康行业具有先天的合作优势，保险资金作为长期资金，在利率下行环境中面临很大的资产配置压力，正好与医疗健康行业相匹配，两者具有深度融合的基础。从国际经验和国内实践看，很多保险公司均多方位且深入参与到医疗健康产业链中。